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投資要點(diǎn)：
　　行情回顧：近一年農(nóng)林牧漁走勢弱于對(duì)標(biāo)指數(shù)。2024年初-6月26日，農(nóng)林牧漁指數(shù)（中信）絕對(duì)收益率為-7.51%，在中信一級(jí)30個(gè)行業(yè)中排第20位，跑輸滬深300指數(shù)8.94個(gè)百分點(diǎn)。2024年初至今，寵物食品子板塊漲幅居前，林木加工子板塊漲幅居后；2024年第一季度，寵物食品、畜牧養(yǎng)殖、水產(chǎn)捕撈板塊歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)同比正增長。受到畜牧養(yǎng)殖行業(yè)景氣度長期低迷導(dǎo)致農(nóng)林牧漁行業(yè)走勢疲軟，隨著豬價(jià)企穩(wěn)回升，行業(yè)逐步進(jìn)入上行周期，當(dāng)前行業(yè)估值處于歷史相對(duì)低位，建議把握細(xì)分子行業(yè)投資價(jià)值。
　　行業(yè)展望：1、畜禽養(yǎng)殖：自2023年初開始的能繁母豬產(chǎn)能去化，已經(jīng)逐步體現(xiàn)在2024年商品豬出欄和仔豬供應(yīng)層面，豬價(jià)呈現(xiàn)出“淡季不淡”的現(xiàn)象。進(jìn)入2024年下半年，隨著消費(fèi)旺季來臨和市場供應(yīng)收緊，豬價(jià)有望進(jìn)一步上行。同時(shí)，成本端飼料價(jià)格的壓力同比得到緩解，預(yù)計(jì)2024年養(yǎng)殖行業(yè)整體盈利水平將明顯提升。2、動(dòng)保：從短期來看，畜禽產(chǎn)能的高位運(yùn)行導(dǎo)致動(dòng)保產(chǎn)品需求飽滿，隨著畜禽養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入上行周期，動(dòng)保行業(yè)業(yè)績有望受到支撐；從中期來看，非瘟疫苗上市后動(dòng)保行業(yè)市場規(guī)模將打開增量空間；從長期來看，下游畜禽養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；嵘龑⒊掷m(xù)推動(dòng)動(dòng)保產(chǎn)品需求的增長。3、種業(yè)：近年來行業(yè)法規(guī)和配套政策密集出臺(tái)，生物育種商業(yè)化政策明朗。種植業(yè)估值處于歷史相對(duì)低位，前期負(fù)面情緒釋放完成，面對(duì)生物育種潛在市場空間，當(dāng)前種業(yè)板塊具備明顯投資價(jià)值。2024年是我國生物育種元年，前期通過品種初審的種企已經(jīng)獲得生產(chǎn)經(jīng)營許可證書，相關(guān)上市公司有望受益于行業(yè)集中度和利潤率的雙重提升。4、寵物食品：受益于人口結(jié)構(gòu)變化和居民生活水平提升，中國寵物食品行業(yè)市場規(guī)模仍有較大增長空間。根據(jù)銷售數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國寵物食品行業(yè)呈現(xiàn)出線上占比提升和國產(chǎn)替代深化的趨勢。參照海外成熟寵物市場，隨著我國寵物食品行業(yè)國產(chǎn)替代的加深，相關(guān)上市公司市場份額仍有較大增長空間。
　　投資策略：目前行業(yè)市盈率、市凈率均低于歷史估值中樞，處于相對(duì)低位，未來有望迎來估值回歸，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注個(gè)股：牧原股份（002714）、中牧股份（600195）、普萊柯（603566）、大北農(nóng)（002385）、秋樂種業(yè)（831087）、乖寶寵物（301498）、中寵股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格、畜禽價(jià)格下跌，動(dòng)物疫病，食品安全問題，生物育種商業(yè)化政策不及預(yù)期等。