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行情回顧與估值表現：5月傳媒板塊下跌7.52%，同期上證指數、滬深300以及創(chuàng)業(yè)板分別下跌0.58%、0.68%、2.87%，與基準指數相比，傳媒板塊在5月的下跌幅度相對更大，排在全行業(yè)漲跌幅第30位。
　　子板塊全部下跌，其中社交互動與媒體下跌12.73%、互聯(lián)網廣告營銷下跌10.68%、信息搜索與聚合下跌10.00%，互聯(lián)網影音視頻、出版、其他文化娛樂下跌幅度相對較小，5月分別下跌2.45%、3.67%、4.01%。
　　5月板塊整體估值繼續(xù)回落，截止至2024年5月31日，中心傳媒板塊PE（ttm，整體法，剔除負值）為21.18倍，2019年以來板塊市盈率平均值為21.18倍，中位數為24.33倍，最大值為42.74倍，最小值為16.46倍，當前PE歷史分位為28%。
　　投資建議：
　　游戲：6月5日國家新聞出版署發(fā)放2024年以來第三批進口游戲版號，截至目前，2024年共發(fā)放國產游戲版號5批共524款，發(fā)放進口游戲版號3批共61款，相比2023年同期分別增加92款和34款，游戲版號供給穩(wěn)定。近期，《地下城與勇士：起源》連續(xù)霸榜iOS暢銷榜，國產3A游戲《黑神話：悟空》開啟預售，玩家情緒高漲，開啟預售后登頂steam和wegame熱銷榜，實體版預約人數超百萬，預計將于8月20日上線；此外暑期還有《燕云十六聲》《絕區(qū)零》《永劫無間手游》等游戲預計將陸續(xù)上線，預計行業(yè)景氣度將繼續(xù)保持，疊加當前頭部游戲公司估值處于低位，建議布局游戲板塊，關注游戲公司版號獲取情況以及上線進展。
　　影視：端午假期票房3.83億元，相比2023年端午檔期有較大差距，表現低于預期。隨著高考結束以及學生放假，線下文化娛樂消費將保持旺盛需求，建議關注電影市場暑期檔表現，近期暑期檔已經確定定檔的影片有《排球少年！！垃圾場決戰(zhàn)》《狗陣》《頭腦特工隊2》《云邊有個小賣部》《神偷奶爸4》《白蛇：浮生》等影片，建議關注《哪吒之魔童鬧?！贰督饷堋贰蹲ネ尥蕖返扔捌亩n情況。
　　圖書出版：國有圖書出版公司業(yè)績表現穩(wěn)健，雖然短期受稅收優(yōu)惠政策到期影響拖累板塊2024Q1利潤，但如果以稅前營業(yè)利潤為口徑，板塊的利潤波動幅度不大，核心主業(yè)依舊穩(wěn)定。同時2023年圖書出版板塊分紅規(guī)模同比增加19.06%，保持較大幅度的增長。建議關注圖書出版板塊低估值、低風險、高股息方向。
　　AI：國內外廠商的大模型繼續(xù)保持一定的更新節(jié)奏，騰訊混元大模型App騰訊元寶上線、快手上線對標Sora的溫升視頻大模型可靈，蘋果在WWDC24上公布Apple Intelligence，將為iphone、Mac等硬件設備引入AI功能。在成本端，國產多個大模型先后宣布API價格下降，有望助力AI在應用層面滲透率提升。
　　建議關注個股：愷英網絡、三七互娛、完美世界、吉比特、萬達電影、光線傳媒、中國電影、分眾傳媒、芒果超媒、兆訊傳媒。
　　風險提示：宏觀經濟波動影響文化消費需求；監(jiān)管政策收緊超預期；市場競爭加??；產出內容質量不及預期；項目制特點導致公司業(yè)績波動；AI技術應用效果不及預期；