>> 粵開證券-【粵開宏觀】當前財政形勢與對下階段財政政策的建議-240627
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
粵開證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅志恒,方堃 |
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2024年上半年，積極的財政政策繼續(xù)加力提效，但土地出讓收入下滑、地方化債嚴控新增債務以及“三?！眽毫?、多元目標考核引發(fā)支出責任膨脹等多方面因素加劇財政緊平衡形勢。當前有必要全面分析財政形勢，客觀認識積極財政政策的落實情況，并為下一步積極應對地方財政運行面臨的挑戰(zhàn)、進一步發(fā)揮財政逆周期調(diào)節(jié)作用以及中長期推動新一輪財稅體制改革做好政策儲備?？傮w上看，當前財政面臨緊平衡形勢，但財政部門和地方政府仍在積極統(tǒng)籌財政資源、落實結(jié)構(gòu)性減稅降費和支持重大國家戰(zhàn)略落地，理財為民，理財為公，理財不易，理財前行。困難和挑戰(zhàn)年年有，關(guān)鍵取決于應對的方式。從歷史看，越是困難形勢，越有必要堅定信心、大力改革，實現(xiàn)新的飛躍。
一、當前財政形勢：總體緊平衡，稅收和土地出讓收入負增長，制約支出力度，部分區(qū)域債務率等風險指標被動上升
受到名義經(jīng)濟增長相對偏低、房地產(chǎn)市場處于調(diào)整轉(zhuǎn)型期等因素影響，稅收收入增速偏低；同時受項目儲備影響，地方專項債發(fā)行進度偏慢，支出增速相對也低，全國財政運行維持緊平衡。1—5月一般公共預算收入和政府性基金預算兩本預算的收入之和同比為-4.1%；一般公共預算支出與政府性基金預算支出之和同比為-2.2%，低于名義經(jīng)濟增速。當前地方財政形勢面臨三個風險點：其一是房地產(chǎn)對經(jīng)濟和財政的拖累明顯，多個經(jīng)濟大省財政收入低增長，引起基層“三?！眽毫哟?；其二是財政運行緊平衡，一定程度上制約了積極財政的力度；其三是化債背景下部分地方政府面臨還本付息壓力，重點化債省份面臨經(jīng)濟收縮壓力等潛在風險。
?。ㄒ唬┦杖攵艘话愎差A算收入承壓，稅收收入與非稅收入再現(xiàn)“此消彼長”
1、經(jīng)濟總體延續(xù)疫后恢復態(tài)勢，但恢復基礎不牢以及物價低迷拖累財政收入12個省份1—4月一般公共預算收入同比負增長，部分經(jīng)濟大省收入增長乏力。2024年，受到去年中小微企業(yè)緩稅入庫抬高基數(shù)、結(jié)構(gòu)性減稅降費、工業(yè)品價格連續(xù)負增長等因素影響，1—5月，全國一般公共預算收入同比為-2.8%。2024年1—4月，東北、東部、中部、西部地區(qū)地方一般公共預算收入同比分別為5.8%、0.9%、-2.8%、-0.5%。河南（-4.5%）、廣東（-2.2%）經(jīng)濟大省1—4月一般公共預算收入同比負增長，江蘇（1.8%）、上海（1.5%）1—5月同比增速不高。
2、從收入結(jié)構(gòu)看，全國稅收收入同比增速（-5.1%）遠低于非稅收入增速（10.3%）；多個省份稅收收入負增長，地方財政加快盤活國有資源資產(chǎn)，拉動非稅收入增長。2024年1—5月，重慶（36.8%）、吉林（35.8%）、江蘇（27.2%）、遼寧（27.3%）、山東（20.0%）非稅收入同比增長超20%。對于非稅收入中積極盤活閑置存量資產(chǎn)的行為要予以肯定；對于罰沒收入大幅增長的區(qū)域要引起關(guān)注，不能由此惡化營商環(huán)境。
（二）土地出讓收入進一步下行，對地方財政產(chǎn)生壓力，并引發(fā)顯性債務率等債務風險指標被動上升
當前房地產(chǎn)市場庫存去化周期長，特別是住宅用地面臨“供需交困”。2024年1—5月，財政部發(fā)布的國有土地使用權(quán)出讓收入同比下降14.0%；中指院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，300城土地成交價款同比下降30.5%，27個省份土地出讓價款同比負增長。預計全年土地出讓收入較去年可能減少1萬億元左右，下降20%左右。地方可用財力下行而債務付息增長較快，2024年1—5月，地方政府債券付息5227億元，占地方一般公共預算支出和政府性基金支出之和的4.3%，高于去年同期的3.6%。
（三）支出端受去年增發(fā)國債資金的帶動保持一定強度，結(jié)構(gòu)上有保有壓，保民生和穩(wěn)基建是發(fā)力重點，但地方支出增速受限
1、盡管全國財政收入承壓，但財政支出仍保持一定力度。1-5月全國一般公共預算支出增長3.4%，其中中央財政支出力度（增速10.2%）強于地方支出力度（增速2.4%）。分科目看，社保與就業(yè)支出同比（4.5%）高于支出總體增速；受到去年增發(fā)的1萬億國債資金到位影響，農(nóng)林水（12.0%）、城鄉(xiāng)社區(qū)支出（9.5%）同比增速較快，有力支持基建投資。
2、地方財政支出增速有待提升，財政緊平衡限制了地方政府促進經(jīng)濟增長和提供公共服務的能力。2024年1—5月，地方一般公共預算支出預算執(zhí)行進度（38.6%）落后于收入執(zhí)行進度（44.5%）。廣東（-4.1%）、上海（-3.3%）、江蘇（-0.1%）、福建（0.0%）、山東（0.1%）、浙江（0.9%）、多個東部省份一般公共預算支出增速偏慢。（廣東、福建、浙江數(shù)據(jù)為1—4月）
?。ㄋ模┲醒胴斦l(fā)力加杠桿，但地方專項債發(fā)行進度較慢，部分重點化債省份新增專項債發(fā)行受制約
受到增發(fā)國債、部分重點化債省份嚴控新增投資、專項債項目篩選偏慢等因素影響，截至6月27日，2024年新增專項債累計發(fā)行僅1.43萬億元，完成進度36.7%，進度明顯低于2023、2022年。從重點化債省份2024年發(fā)行情況看，貴州、黑龍江、云南、寧夏、青海五個省份新增專項債發(fā)行“掛零”。專項債發(fā)行偏慢疊加土地出讓收入減少，1—5月全國政府性基金支出同比下降19.3%。
?。ㄎ澹┊斍盎瘋傮w取得較好效果，但仍
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