>> 華創(chuàng)證券-邁普醫(yī)學(301033)重大事項點評：發(fā)布24年限制性股票激勵計劃，彰顯長期發(fā)展信心-240627
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
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| 1026KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李嬋娟,鄭辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2024年6月27日，公司發(fā)布24年限制性股票激勵計劃，擬以22.80元/股的價格向28名激勵對象授予57.60萬股限制性股票，其中首次授予46.10萬股。時隔一年，公司再推激勵計劃，目前23年激勵計劃尚在實施中，兩期激勵方案覆蓋員工近80人，有望充分調(diào)動各級員工激勵性。
評論：
2024年新一輪激勵方案發(fā)布，彰顯公司業(yè)績增長信心。本次激勵方案公司層面歸屬比例100%的業(yè)績考核目標為：以23年為基數(shù)，24-26年收入增速不低于23%、61%、103%，即不低于2.84、3.72、4.69億元。24-25年業(yè)績考核目標跟上一期激勵計劃保持一致。
集采影響由負面轉(zhuǎn)利好。公司的產(chǎn)品均為神經(jīng)外科高值耗材，大多被納入集采，集采對于公司存量產(chǎn)品是負面影響，但對于其他新產(chǎn)品更多是正面利好。集采對硬腦膜產(chǎn)品的影響已經(jīng)觸底，后續(xù)該業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步增長。對于PEEK顱頜面修補固定、可吸收止血紗、腦膜膠三項業(yè)務(wù)，我們認為集采有望加速三個細分市場在舊有技術(shù)替代、進口產(chǎn)品替代、新產(chǎn)品市場導入方面的進程，從而對公司形成利好。
拓展已有產(chǎn)品適應(yīng)癥和應(yīng)用科室，并持續(xù)開拓新產(chǎn)品?；谝延挟a(chǎn)品，公司以臨床需求為導向，持續(xù)拓展產(chǎn)品的適應(yīng)癥和應(yīng)用科室，可吸收止血紗、腦膜膠產(chǎn)品的潛在市場空間有望進一步擴大。此外公司發(fā)揮多元化先進制造技術(shù)平臺的優(yōu)勢，持續(xù)開拓止血粉、口腔可吸收修復膜等新產(chǎn)品。
海外市場持續(xù)高增長。根據(jù)Research and Markets的預測，2022年全球神經(jīng)外科器械市場規(guī)模達到71.7億美元，2022-2027年間CAGR可達12.5%。公司產(chǎn)品在海外陸續(xù)獲批，營銷體系逐漸完善，海外收入實現(xiàn)持續(xù)高增長，2017-2023年間CAGR達到35%。
投資建議：我們維持盈利預測，激勵費用考慮在內(nèi)，預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.6、0.8、1.2億元，同比增長49.1%、38.1%、45.5%，對應(yīng)EPS分別為0.92、1.27、1.85元，給予公司2024年55倍估值，對應(yīng)目標價約51元，維持“推薦”評級。
風險提示：1、集采降價超出預期；2、集采后放量不達預期；3、新產(chǎn)品推廣不及預期。
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