>> 華金證券-集成電路行業(yè)快報：多重邏輯共振，數(shù)字芯片SOC景氣持續(xù)走高-240627
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
大?。?/td>
| 301KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
孫遠峰,王臣復 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：樂鑫科技發(fā)布關于2024年1月至5月業(yè)績情況的自愿性披露公告，經(jīng)財務部門初步測算，預計2024年1-5月實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為11,871萬元左右，與上年同期相比，將增加6,560萬元左右，同比增加123.51%左右；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為11,806萬元左右，與上年同期相比，將增加7,480萬元左右，同比增加172.90%左右。
從去庫存到景氣度走高，新一輪產(chǎn)業(yè)上行趨勢已確立：數(shù)字芯片SOC是各類型硬件設備的主控單元，承載著運算控制等核心功能，是硬件的“大腦”。從下游終端硬件形態(tài)來看，下游包括云端、邊緣側、端側，包括了各類型服務器、PC、平板電腦、手機、電視、機頂盒、安防、商顯、各類型消費電子等等，不同類型的終端有著不同的終端客戶群體，不同的硬件形態(tài)基于自身的發(fā)展對于算力、配套等各方面需求不同；從核心架構來看，數(shù)字芯片SOC包括了X86、ARM、RISC-V等架構，目前端側主要還是以ARM架構為主，RISC-V架構處于向上發(fā)展期。整體上來看待，數(shù)字芯片具備較為復雜的業(yè)態(tài)，在各項性能、價格、生態(tài)等多重因素的考量下，不同廠商依托于各自的戰(zhàn)略導向進行產(chǎn)品研發(fā)布局和客群生態(tài)構建。從國內產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展歷程來看，相較于海外廠商，國產(chǎn)數(shù)字芯片SOC原廠仍然屬于發(fā)展時間較短、技術上不斷追趕海外廠商的階段，而整個終端硬件形態(tài)也在不斷演進，新硬件形態(tài)如TWS耳機、智能手表、VR/AR等也在不斷涌現(xiàn)，因此使得國內產(chǎn)業(yè)鏈同時具備了成長和周期的雙重屬性。近幾年，在經(jīng)歷了2021年產(chǎn)業(yè)缺貨的高景氣度背景下，2022年開始產(chǎn)業(yè)鏈整體進入去庫存階段，反映在原廠上既是下游客戶和渠道拉貨動能下滑、芯片價格與毛利率下行、原廠庫存不斷走高等特點，但經(jīng)歷了2022年下半年及2023年全年的消化，下游客戶、代理渠道、原廠庫存都回歸到健康水平，同時在此期間原廠也在進行料號的持續(xù)升級迭代及客戶的開拓，因此2024年開始產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)回升。
出海&國產(chǎn)替代&新硬件&新平臺等，多重邏輯疊加共振，產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)走高：2024年，整個國內產(chǎn)業(yè)鏈出海表現(xiàn)亮眼，本輪出海從“加工制造”轉向“品質出?！?，成為拉動產(chǎn)業(yè)鏈增長的一大主因。以石頭科技為例，根據(jù)公司2024年2月26日投資者調研紀要顯示，目前石頭科技已經(jīng)成長為一家全球性的科技企業(yè)，公司產(chǎn)品已經(jīng)遍布全球100多個國家和地區(qū)，走進了1300多萬個家庭?？紤]到國內具備成熟的產(chǎn)業(yè)鏈、目前持續(xù)在向中高端產(chǎn)品演進、海外擴張仍然處于初期，我們認為該趨勢有望成為未來幾年拉動需求的一大動因。此外，VR、智能手表、TWS等新硬件形態(tài)不斷出現(xiàn)，AI大模型的逐步成熟也有望持續(xù)往端側滲透，我們預計將有望帶動端側對于算力需求的提升。同時，不同廠商在過去兩年仍然持續(xù)進行研發(fā)投入已實現(xiàn)技術升級、產(chǎn)品升級、客戶開拓等，在硬件智能化的產(chǎn)業(yè)大背景下，多重邏輯共振所帶來的企業(yè)成長性可期。我們認為，樂鑫科技所發(fā)布的2024年1-5月份業(yè)績表現(xiàn)即代表了公司自身的發(fā)展，也能部分印證行業(yè)景氣度上行的趨勢。
推薦標的：瑞芯微、全志科技、星宸科技、晶晨股份、中科藍訊、恒玄科技、炬芯科技、北京君正等。
建議關注：樂鑫科技、恒爍股份、富瀚微、安凱微、國科微、中微半導等。
風險提示：下游需求不及預期；行業(yè)競爭加??；系統(tǒng)性風險
|
|
