>> 招商證券-樂鑫科技(688018)需求復(fù)蘇帶來次新品持續(xù)放量，1-5月利潤快速增長-240627
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
大?。?/td>
| 805KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司海內(nèi)外需求持續(xù)復(fù)蘇，次新品快速放量，新應(yīng)用和客戶不斷增多。公司進(jìn)入正常補(bǔ)貨周期，2024年5月營收創(chuàng)歷史新高，1-5月業(yè)績同比高增長，展望2025年多款新品將陸續(xù)放量，公司收入和利潤有望持續(xù)增長，維持“增持”評級。
5月營收創(chuàng)歷史新高，1-5月業(yè)績同比高增長。公司預(yù)計2024年1-5月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.187億元，同比+123.5%；扣非凈利潤1.181億元，同比+172.9%；據(jù)此測算公司4-5月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，同比+194%，扣非凈利潤0.7億元，同比+293%。公司1-5月業(yè)績同比明顯改善，Q2以來增長進(jìn)一步提速，主要系①B端業(yè)績?nèi)〉眯峦黄疲?023-2024年新增客戶貢獻(xiàn)主要增長，5月單月收入創(chuàng)歷史新高，營收增量主要來自S3/C2/C3等次新品類；②規(guī)模效應(yīng)提升，公司1-5月費(fèi)用支出主要來自研發(fā)投入，全年預(yù)算控制增速20%以內(nèi)，而收入增速高于費(fèi)用增速，同時毛利率保持40%穩(wěn)定目標(biāo)。
公司開啟主動補(bǔ)庫周期，2024年營收預(yù)計逐季增長。截至24Q1公司存貨為2.83億元，環(huán)比增加0.4億元。公司開拓新業(yè)務(wù)、新客戶帶來下游需求快速增長，公司認(rèn)為24Q1末庫存水平低于預(yù)期，并在Q2開始主動補(bǔ)庫存。由于24Q2海內(nèi)外需求均較好，公司營收同環(huán)比增長較好，5月營收創(chuàng)單月歷史新高，預(yù)計2024年營收逐季增長。
次新品持續(xù)放量，多款新品將于2025年陸續(xù)進(jìn)入高速增長期。公司C3/C2/S3等次新品類持續(xù)快速放量，除C5之外的新品均將于2025年陸續(xù)進(jìn)入高速增長期。其中，C6目前已經(jīng)開始貢獻(xiàn)營收，處于高增長狀態(tài)，預(yù)計年末劃入次新品類；H2已經(jīng)量產(chǎn)，更多依托Matter發(fā)展，Matter近期發(fā)布1.3版本，預(yù)計下半年開始大量正式出貨。H系列預(yù)計2025年實(shí)現(xiàn)快速增長；P4預(yù)計7月初開始零售，預(yù)計明年增長向好；C5產(chǎn)品預(yù)計年內(nèi)開始送樣，明年開始在客戶端小批量產(chǎn)。
投資建議。公司海內(nèi)外需求持續(xù)復(fù)蘇，次新品快速放量，新應(yīng)用和客戶不斷增多。公司進(jìn)入正常補(bǔ)貨周期，5月營收創(chuàng)歷史新高，1-5月業(yè)績同比高增長。結(jié)合公司業(yè)績預(yù)告，我們上修2024/2025/2026年收入至19.1/24.5/30.1億元，上修2024/2025/2026年歸母凈利潤至3.1/4.1/5.4億元，對應(yīng)PE為36.4/26.8/20.7倍，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：市場復(fù)蘇不及預(yù)期、市場競爭加劇、技術(shù)更新、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險
|
|
