>> 華鑫證券-稅友股份(603171)公司動(dòng)態(tài)研究報(bào)告：持續(xù)受益于金稅四期全面推行，AI合規(guī)稅務(wù)前景廣闊-240627
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2024/6/28 |
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華鑫證券 |
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作者： |
寶幼琛 |
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▌B端G端業(yè)務(wù)雙線助力發(fā)展，金稅四期下推動(dòng)財(cái)稅數(shù)字化服務(wù)
稅友股份專(zhuān)注于財(cái)稅數(shù)字化領(lǐng)域，深度參與人工智能和大語(yǔ)言模型等技術(shù)的研發(fā)投入，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的財(cái)稅SaaS云平臺(tái)服務(wù)提供商及稅務(wù)數(shù)字政務(wù)系統(tǒng)建設(shè)服務(wù)商。2023年，公司B端/G端業(yè)務(wù)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入分別為108,481.48萬(wàn)元/73,788.48萬(wàn)元，營(yíng)收占比分別為59.32%/40.35%.較上年同期，B端營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)13.84%，G端業(yè)務(wù)受用戶(hù)預(yù)算收緊影響下降0.07%。
2024年第一季度營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)分別約為3.63億元/3277.53萬(wàn)元/2702.76萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)9.66%/2.40%/13.14%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健。
B端業(yè)務(wù)方面，公司以“億企贏”為品牌，為中小微企業(yè)提供數(shù)智財(cái)稅云SaaS及專(zhuān)家顧問(wèn)咨詢(xún)服務(wù)，通過(guò)數(shù)智化技術(shù)打造票、賬、稅、檔一體化SaaS服務(wù)方案。面對(duì)中小企業(yè)客群，公司針對(duì)性推出“億企微財(cái)稅”APP，實(shí)現(xiàn)ARR(訂閱收入)5.3億元，與上年同期相比增長(zhǎng)8.0%，活躍用戶(hù)110萬(wàn)戶(hù)，付費(fèi)用戶(hù)58萬(wàn)戶(hù)，其中訂閱費(fèi)大于1980元(含)的高價(jià)值用戶(hù)6.1萬(wàn)戶(hù)，較年初增長(zhǎng)77.3%。面對(duì)財(cái)稅代理客群，公司提供“億企代賬”SaaS平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)ARR(訂閱收入)5.2億元，與上年同期相比增長(zhǎng)24.0%，活躍用戶(hù)710萬(wàn)戶(hù)，其中付費(fèi)用戶(hù)510萬(wàn)戶(hù)，較年初增長(zhǎng)34.2%。該平臺(tái)推出數(shù)電票全鏈條產(chǎn)品和解決方案，快速有效地幫助用戶(hù)適應(yīng)數(shù)電票開(kāi)收管用存問(wèn)題。面對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)客群對(duì)于企業(yè)員工薪資個(gè)稅社保集中管理、財(cái)稅統(tǒng)籌管理等需求，公司打造了涉稅及非涉稅SaaS平臺(tái)，包括人資薪稅服務(wù)平臺(tái)（PTS），大企業(yè)財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心平臺(tái)（GTS），及財(cái)稅大數(shù)據(jù)商業(yè)服務(wù)。目前，公司PTS平臺(tái)已服務(wù)企事業(yè)單位近4萬(wàn)家，累計(jì)服務(wù)用戶(hù)薪稅社保管理超5億人次，月服務(wù)人次超過(guò)1000萬(wàn)。
G端數(shù)字政務(wù)業(yè)務(wù)方面，公司以“稅友信息”為品牌，為國(guó)家金稅三期、金稅四期工程核心供應(yīng)商，先后承接了國(guó)家個(gè)稅稅制改革服務(wù)項(xiàng)目、全國(guó)領(lǐng)先智慧電子稅務(wù)局、大數(shù)據(jù)稅收風(fēng)險(xiǎn)管理、全國(guó)電子發(fā)票等重大改革項(xiàng)目。公司通過(guò)對(duì)業(yè)務(wù)變革的研究，為稅務(wù)部門(mén)提供自然人稅收管理、稅務(wù)數(shù)據(jù)分析管理、智慧電子稅務(wù)局、社保費(fèi)管理子系統(tǒng)等系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)與運(yùn)維等服務(wù)，減少稅源流失。
▌AI合規(guī)稅務(wù)工具打造第二曲線，B端業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平提升顯著
順應(yīng)大語(yǔ)言模型技術(shù)突破和用戶(hù)業(yè)務(wù)、合規(guī)、稅收優(yōu)惠及納稅信用等財(cái)稅管理需求，公司結(jié)合AIGC技術(shù)進(jìn)一步強(qiáng)化雙中臺(tái)ApaaS（基礎(chǔ)服務(wù)中臺(tái)）和DpaaS（數(shù)據(jù)中臺(tái)）的產(chǎn)品技術(shù)，構(gòu)建數(shù)據(jù)內(nèi)容+工具平臺(tái)+制度規(guī)范三位一體的稅務(wù)大數(shù)據(jù)管理體系，幫助客戶(hù)實(shí)現(xiàn)全景式數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理、一站式數(shù)據(jù)資源管控、全過(guò)程數(shù)據(jù)質(zhì)量治理。同時(shí)，公司結(jié)合專(zhuān)家顧問(wèn)能力打造“智能管稅”產(chǎn)品進(jìn)行合規(guī)稅優(yōu)，為用戶(hù)打造輕量化企業(yè)稅務(wù)共享服務(wù)，助力用戶(hù)實(shí)現(xiàn)集中管理。為持續(xù)加大AIGC技術(shù)的應(yīng)用，公司為行業(yè)從業(yè)者提供AISaaS工具，打造垂直領(lǐng)域GPT應(yīng)用，面向互聯(lián)網(wǎng)公眾，為億企贏SaaS平臺(tái)拓新引流。
得益于AIGC技術(shù)在產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)側(cè)的應(yīng)用，公司B端業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)成果提升顯著。2023年內(nèi)，公司B端業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上年同期分別增長(zhǎng)13.84%/37.37%，整體凈利率22.62%，較上年提升3.87個(gè)百分點(diǎn)。公司憑借億企贏數(shù)智財(cái)稅云SaaS平臺(tái)(不含創(chuàng)新業(yè)務(wù)客群)活躍進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率，2023年末活躍用戶(hù)用戶(hù)約為820萬(wàn)戶(hù)，較年初增長(zhǎng)16.3%，付費(fèi)用戶(hù)568萬(wàn)戶(hù)，較年初增長(zhǎng)29.1%。
▌新一輪財(cái)稅改革醞釀中，公司有望進(jìn)一步受益于數(shù)字財(cái)稅發(fā)展
公司順應(yīng)金稅四期發(fā)票電子化改革趨勢(shì)，抓住企業(yè)財(cái)稅業(yè)務(wù)變革和數(shù)字化轉(zhuǎn)型兩大機(jī)遇，進(jìn)一步鞏固提升行業(yè)地位。同時(shí)，國(guó)家減稅降費(fèi)政策頻出，圍繞稅收優(yōu)惠、合規(guī)咨詢(xún)、財(cái)經(jīng)管理賦能等產(chǎn)品及服務(wù)逐漸成為中小微企業(yè)的剛性需求，公司B端財(cái)稅數(shù)字化服務(wù)有望躍升到高價(jià)值時(shí)代。2022年1月《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布，提出到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)邁向全面擴(kuò)展期，有大量政策鼓勵(lì)大力培育數(shù)字經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)。
以數(shù)據(jù)價(jià)值開(kāi)發(fā)利用為核心的數(shù)字政府作為治理能力現(xiàn)代化的重要抓手，已經(jīng)被中央政府作為一項(xiàng)戰(zhàn)略性改革任務(wù)。2023年年初，“金稅四期”在全國(guó)10個(gè)省市試點(diǎn)上線，同年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確：謀劃新一輪財(cái)稅體制改革，落實(shí)金融體制改革，并重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新，金稅四期預(yù)計(jì)于2024年全面推行。稅費(fèi)大數(shù)據(jù)為全量數(shù)據(jù)，體量巨大、質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)、覆蓋全面，是政務(wù)大數(shù)據(jù)重要組成部分。作為國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先的財(cái)稅SaaS云平臺(tái)服務(wù)提供商及稅務(wù)數(shù)字政務(wù)系統(tǒng)建設(shè)服務(wù)商，良好的政策和市場(chǎng)環(huán)境將給公司B端業(yè)務(wù)帶來(lái)極佳的發(fā)展機(jī)遇。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
我們看好公司財(cái)稅數(shù)字化行業(yè)以及財(cái)稅SaaS云平臺(tái)服務(wù)商市場(chǎng)的龍頭地位，深度響應(yīng)國(guó)家政策和發(fā)展形勢(shì)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，有望受益于金稅四期落地。預(yù)測(cè)公司2024-2026年收入分別為21.72、25.88、30.90億元，EPS分別為0.60、0.89、1.10元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為47.8、32.4、26.3倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）稅收政策變化，導(dǎo)致產(chǎn)品服務(wù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（2）高端人才競(jìng)爭(zhēng)
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