>> 華泰期貨-航運日報：主力合約走勢震蕩，SCFI歐線報價今日公布-240628
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
近月合約單邊中性偏強
馬士基、MSC、COSCO上調FAK報價。6月13日，馬士基上調7月1日后FAK報價5000/9000（前期FAK報價為3325/6500）；6月15日MSC上調7月1日后FAK價格至6370/9800；6月24日，COSCO上調7月1日后FAK報價為5000/8500。線上報價方面，2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹7月13日船期報價為5981/8564；MSC上海-鹿特丹6月份船期報價下調至6130/9440；OA聯(lián)盟，COSCO 7月份上半月船期報價5025/8525，CMA7月份船期報價4730/9060（其中7月7號船期調整為4430/8460），EMC7月份船期報價漲至5435/8770；OOCL7月下半月船期報價漲至5250/9500；THE聯(lián)盟，ONE7月份船期報價漲至7429/9803，HMM7月份船期報價為4656/8883，陽明海運7月8日-7月14日船期報價漲至4650/8700。今日SCFI歐線報價我們預估4800美元/TEU附近。
供應鏈端擾動因素仍較多。美國東海岸與墨西哥灣沿岸港口的集裝箱碼頭工人工會，即國際碼頭工人協(xié)會(ILA)與資方代表美國海事聯(lián)盟(USMX)的談判已經破裂，此次談判破裂的焦點在于馬士基(Maersk)在一些港口啟用自動化設備，企圖取代工人的做法，若美東所有碼頭的全面罷工，將對供應鏈效率造成較大影響。德國的漢堡港、不萊梅港、不萊梅哈芬港以及法國的主要港口均遭受或即將遭受罷工的嚴重沖擊，其中，法國港口面臨的罷工威脅尤為嚴重。地緣端，20日以色列與真主黨再次發(fā)生跨境交火，在以色列批準對黎巴嫩發(fā)動進攻的計劃，而真主黨誓言要用火箭彈全面攻擊敵人之后，外界對地區(qū)沖突的擔憂加劇。近期黎巴嫩真主黨副秘書長表示如果以色列擴大戰(zhàn)爭，我們就會擴大戰(zhàn)爭，如果以色列打全面戰(zhàn)爭，我們就會毫不退縮地進行戰(zhàn)斗。
8月合約我們認為仍有支撐，現(xiàn)貨市場仍未轉勢，聚焦點轉向高報價落地情況，不過我們初步認為，7、8月份或見到歐線價格高點。根據(jù)我們調研，華北港口相對火爆，天津地區(qū)EMC歐線7月全月爆倉，上海地區(qū)EMC7月上半月艙位基本銷售完畢，已經放開7月下半月訂艙。運力受限支撐7月份歐線現(xiàn)貨價格，雖然MSC以及CMA均在7月初增開亞洲-北歐航線，但7月底前上海-歐洲實際可用運力與2023年同期相比增幅較小，供給端仍相對偏緊；供應鏈問題也會對當下運價形成支撐，港口擁堵再次困擾著集裝箱市場，近期德國和法國港口的罷工以及美東港口的罷工風險會對供應鏈效率造成威脅，施壓遠期供應；隨著時間推移，國內三季度將迎來歐洲地區(qū)圣誕節(jié)備貨季，需求端對歐線價格支撐或將接過接力棒，需關注此輪歐洲地區(qū)圣誕備貨旺季成色，持續(xù)跟蹤。運力端受限疊加圣誕備貨旺季的可能性，我們認為7月份現(xiàn)貨報價仍有較強支撐，目前7月上半月報價中樞在8500美元/FEU附近（折合SCFIS 5500點附近），7月下半月報價落地后，EC2408合約交割結算價能大致確定。8月合約臨近交割，緊跟現(xiàn)貨報價落地，不可過分追漲殺跌。
10月合約從盈虧比角度看，交易難度較大?；诮y(tǒng)計學角度觀察，正常年份10月份價格均值低于8月份20%-30%之間；10月份合約為淡季合約，9、10、11月份亞洲-歐洲貿易量季節(jié)性下行；運力仍在不斷增加，供給端對遠期合約的壓力仍在，1-6月預計交付96.68萬TEU；1-8月交付129.56萬TEU，1-10月交付156.53萬TEU，1-12月交付187.75萬TEU（12000+TEU以上船舶）；遠期地緣沖突的不確定性會放大遠月合約的波動，目前蘇伊士運河能否通行相關消息仍會對10月合約產生擾動。雖然目前對于10月合約的一致性做空預期比較強，但8月份SCFI報價目前仍未落地，10月份合約估值尚不能較為精確評判，8月份SCFI報價若較高，10月份合約價格則不能過分低估。
核心觀點
■市場分析
截至2024年6月27日，集運期貨所有合約持倉100876手，較前一日增加364手，單日成交76149手，較前一日減少26062手。EC2502合約日度上漲1.50%，EC2504合約日度下跌0.02%，EC2408合約日度上漲0.95%，EC2410合約日度上漲2.64%，EC2412合約日度上漲1.47%（注：均以前一日收盤價進行核算）。6月21日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲3.76%至4336 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）上漲3.87%至7173 $/FEU。6月24日公布的SCFIS收于4765.87點，周度環(huán)比上漲1.65%。
集裝箱船舶繞行現(xiàn)狀繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結構繼續(xù)維持。經過蘇伊士運河、曼德海峽以及到達亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，6月21號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅3.86艘（7日平均），日度經過集裝箱船舶數(shù)量約1.53萬TEU左右；到達亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為7艘，日度經過集裝箱船舶數(shù)量約1.87萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為21.71艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
地緣端需區(qū)分巴以和談成功并不代表蘇伊士運河通行迅速恢復。蘇伊士運河的通行是一個“交集”條件，根據(jù)目前觀察，須同時滿足巴以雙方和談成功，在和談成功的基礎之上胡塞武裝同意不在襲擾通行紅海船舶，且在上述兩個條件同時滿足的情況下，還需要給班輪公司一
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