>> 華鑫證券-巨化股份(600160)公司動態(tài)研究報告：氟化工一體化龍頭，受益行業(yè)景氣度提升-240628
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
大?。?/td>
| 478KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張偉保 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
▌2024Q1凈利潤實現(xiàn)高增，行業(yè)景氣度持續(xù)上行
2024Q1公司實現(xiàn)營收54.7億元，同比增長19.52%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.88億元，同比高增118.26%。公司是國內(nèi)氟化工龍頭，第三代制冷劑HFCs配額全國領先，主要業(yè)務覆蓋基本化工原料、食品包裝材料、氟化工原料及后續(xù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。面對復雜多變的市場環(huán)境，公司堅持穩(wěn)中求進，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營、高質(zhì)量發(fā)展空間進一步拓展、行業(yè)競爭地位進一步提升。2024Q1公司完成對淄博飛源化工有限公司的整合并表，形成以衢州本埠為核心的“1+3”氟制冷劑全球運營布局，堅定公司氟制冷劑全球行業(yè)龍頭地位。2024Q2，制冷劑價格整體維持高位，華東區(qū)域R22、R32季度均價為17500元、17000元，漲幅分別達到33.33%、28.57%。隨著維修市場旺季臨近，結(jié)合國家推動設備更新，支持鼓勵家電更新消費，制冷劑價格有望進一步上揚。
▌ HFCs進入配額管理年，行業(yè)格局有望優(yōu)化
依照基加利修正案，中國于2024年正式進入HFCs的生產(chǎn)、消費削減周期。各HFCs企業(yè)將依據(jù)國家核定的生產(chǎn)、使用配額組織生產(chǎn)經(jīng)營活動，未獲足量配額的落后產(chǎn)能或快速出清，行業(yè)供給格局有望優(yōu)化。依據(jù)生態(tài)環(huán)境部于1月11日發(fā)布的《關于2024年度消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化物生產(chǎn)、使用和進口配額核發(fā)情況的公示》，公司在收購淄博飛源化工后HFCs生產(chǎn)配額合計27.88萬噸，占行業(yè)總份額37.3%，R32、R134a、R125生產(chǎn)配額占比達45%、35.5%、38.7%，份額占比行業(yè)領先，未來公司有望取得HFCs行業(yè)定價權。
▌持續(xù)完善氟化工產(chǎn)業(yè)鏈布局，多項目推進助力成長
公司保持高強度的研發(fā)和項目建設節(jié)奏以延長、補齊產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司100kt/a聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料項目（二期A段）、合成氨原料路線及節(jié)能減排技術改造項目、12萬噸/年有機醇擴能項目、7000t/aFKM、30kt/a制冷劑海外工廠等項目均已建成。公司還計劃新建一批高性能氟氯新材料項目，進一步完善公司氟化工產(chǎn)業(yè)鏈布局。
▌盈利預測
考慮到公司作為國內(nèi)一體化氟化工龍頭，有望充分受益于制冷劑景氣度上行，同時公司持續(xù)推進氟聚物和氟化液完成高端化轉(zhuǎn)型。預測公司2024-2026年收入分別為240.9、272、300.6億元，EPS分別為1、1.3、1.63元，當前股價對應PE分別為23.3、17.9、14.3倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
經(jīng)濟下行風險；產(chǎn)品價格大幅波動風險；項目建設不及預期風險；受環(huán)保政策開工受限風險；下游需求不及預期的風險。
|
|
