>> 長江證券-景旺電子(603228)汽車PCB構筑穩(wěn)健增長，布局高端產(chǎn)能注入成長動能-240703
| 上傳日期： |
2024/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋 |
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景旺電子：深耕汽車PCB，持續(xù)推進結(jié)構升級
景旺電子成立于1993年，主要從事印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品覆蓋多層板、厚銅板、高頻高速板、金屬基電路板、雙面/多層柔性電路板、高密度柔性電路板、HDI板、剛撓結(jié)合板、特種材料PCB、類載板及IC載板等。公司重視產(chǎn)能建設，目前在國內(nèi)已擁有廣東深圳、廣東龍川、江西吉水、珠海金灣、珠海富山五大生產(chǎn)基地共11個工廠，已成為印制電路板行業(yè)內(nèi)的重要品牌之一經(jīng)過持續(xù)的技術研發(fā)。
PCB：復蘇趨勢明確，景氣賽道引領成長
PCB是組裝電子零件用的關鍵互連件，不僅為電子元器件提供電氣連接，也承載著電子設備數(shù)字及模擬信號傳輸、電源供給和射頻微波信號發(fā)射與接收等業(yè)務功能。PCB廣泛應用于通訊電子、消費電子、計算機、汽車電子、工業(yè)控制、醫(yī)療器械、國防及航空航天等領域。近年來，全球PCB產(chǎn)值整體呈現(xiàn)穩(wěn)步向上趨勢，2017-2022年全球PCB產(chǎn)值CAGR達到5%左右。
當下電子產(chǎn)品輕薄短小和高頻高速的趨勢對PCB的精密度和穩(wěn)定性都提出了更高的要求，PCB行業(yè)將向高密度化、高性能化方向發(fā)展。
汽車：智能化浪潮持續(xù)，帶動PCB價值量提升
PCB是汽車電子控制系統(tǒng)的核心部件。當前汽車行業(yè)正趨于電氣化+智能化+網(wǎng)聯(lián)化，這一趨勢將推動高端汽車板的需求增加，汽車電子PCB對可靠性要求極高，需要經(jīng)過長時間（1-3年）嚴格的試驗和驗證，才能通過汽車零部件廠商合格供應商的認證。隨著自動駕駛等級和新能源車滲透率持續(xù)提升，車用PCB將逐步向多層、高階HDI、高頻高速等方向升級。
景旺電子：車用PCB市場規(guī)模增長將受到新能源車銷量增長、車用PCB數(shù)量提升和市場結(jié)構向高價值量產(chǎn)品調(diào)整等多方面因素驅(qū)動。景旺電子作為全球范圍內(nèi)主要的汽車PCB生產(chǎn)廠商，技術產(chǎn)品種類繁多（如厚銅，HDI，高頻，高速等），應用于車聯(lián)系統(tǒng)、自動駕駛和日益增長的電動化汽車，同時滿足汽車更長壽命、更高溫度載荷、更小設計距離的技術發(fā)展需求。
數(shù)通：AI服務器需求爆發(fā)，PCB迎來量價齊升
當前AI產(chǎn)業(yè)來到高速發(fā)展日新月異的階段，全球AI基礎設施支出持續(xù)呈現(xiàn)高增長態(tài)勢，巨大的算力需求打開了AI服務器的市場空間。其中，趨于高端的服務器通常對PCB的要求包括高層數(shù)、高縱橫比、高密度和高傳輸速度等，其要求層數(shù)多達46層。展望后市，AI服務器和高速網(wǎng)絡系統(tǒng)的旺盛需求推動對大尺寸、高速高多層PCB的需求，伴隨著算力的要求越來越高，對于PCB相關產(chǎn)品的要求將不斷升級，特別是HDI類產(chǎn)品需求將不斷上升。
景旺電子：公司目前已開發(fā)出高多層PCB、高階HDI、多層FPC、剛撓結(jié)合PCB等中高端產(chǎn)品的批量生產(chǎn)技術。其中，珠海HLC工廠具備40層、M8高速材料量產(chǎn)能力，量產(chǎn)產(chǎn)品最高層數(shù)突破40層、平均層數(shù)12層以上。HDI（含SLP）工廠儲備了16層任意階HDI、線寬線距0.03mm/0.03mm的批量生產(chǎn)技術及mSAP生產(chǎn)能力。
風險提示
1、技術創(chuàng)新不及預期；
2、下游需求增長不及預期；
3、盈利預測假設不成立或不及預期的風險。
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