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]概況：碳市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，環(huán)保行業(yè)修復(fù)趨勢(shì)延續(xù)
　　國(guó)內(nèi)碳價(jià)破百、碳市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，CCER于2024年1月正式啟動(dòng)，要求加快綠證與碳市場(chǎng)銜接，2024年底實(shí)現(xiàn)綠證核發(fā)全覆蓋，國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)構(gòu)建不斷完善。2023Q3以來(lái)財(cái)政支出持續(xù)回暖，政府化債利好行業(yè)現(xiàn)金流改善，2024Q1營(yíng)收利潤(rùn)同比持續(xù)提升，行業(yè)業(yè)績(jī)邊際改善預(yù)期兌現(xiàn)。行業(yè)現(xiàn)金流明顯向好，資本開支略降，分紅邏輯延續(xù)。行業(yè)基金持倉(cāng)及估值均位于歷史低位，故行業(yè)仍然具備配置價(jià)值。
　　繼續(xù)重視絕對(duì)收益，高股息+業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　當(dāng)前繼續(xù)推薦絕對(duì)收益賽道的原因：1）十年國(guó)債利率下行+A股行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俳禉n背景下，市場(chǎng)配置絕對(duì)收益趨勢(shì)得到延續(xù)。2）水務(wù)、垃圾焚燒標(biāo)的雖已上漲較多，但優(yōu)質(zhì)標(biāo)的PE估值仍在10x-13x，估值不貴；其終極形態(tài)可以滿足70%-80%分紅比例（類似于軍信股份），以5%股息率作為市場(chǎng)可接受水平，則可以支撐14x-16xPE估值水平，故不必?fù)?dān)憂估值大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)，即可獲得EPS增長(zhǎng)+股息率兩部分收益。3）EPS：行業(yè)具備剛需性，業(yè)績(jī)穩(wěn)健且有一定增長(zhǎng)。4）股息率：現(xiàn)金流良好，分紅可持續(xù)；存分紅比例提升邏輯，2023年年報(bào)已證明。
　　絕對(duì)收益投資建議：1）高股息類：典型代表為洪城環(huán)境、永興股份等。2）低估值、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，且分紅逐漸提升類：典型代表如興蓉環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境等。3）價(jià)值重估+高股息港股：如光大環(huán)境、北控水務(wù)集團(tuán)等。
　　成長(zhǎng)側(cè)：尋求確定性
　　檢測(cè)服務(wù)：需求存修復(fù)預(yù)期，盈利性預(yù)計(jì)持續(xù)改善。2023年在地方政府財(cái)政壓力、部分下游行業(yè)需求偏弱背景下，行業(yè)營(yíng)收出現(xiàn)增速下滑、盈利能力略降；觀察2024Q1企業(yè)報(bào)表情況，不難發(fā)現(xiàn)行業(yè)已有復(fù)蘇跡象，預(yù)計(jì)2024Q2開始板塊營(yíng)收同比增速有望環(huán)比逐季提升，利潤(rùn)端也將有持續(xù)修復(fù)。當(dāng)前重點(diǎn)推薦兩條線索：1）穩(wěn)健增長(zhǎng)：華測(cè)檢測(cè)、蘇試試驗(yàn)、信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，2）困境反轉(zhuǎn)：廣電計(jì)量、譜尼測(cè)試。并關(guān)注低空經(jīng)濟(jì)主題性機(jī)會(huì)。
　　危廢金屬資源化：符合降碳背景，且有望受益于2024年2-5月的金屬價(jià)格上漲，重視深加工布局企業(yè)，如高能環(huán)境、浙富控股等。
　　大氣：火電上量邏輯兌現(xiàn)中，高景氣賽道表現(xiàn)亮眼。1）煙氣治理：火電投資2021年開始持續(xù)回暖，2023年全年新增裝機(jī)容量提升47%，證明煤電核準(zhǔn)放量邏輯的兌現(xiàn)，煙氣治理公司受益，如龍凈環(huán)保等。2）新興賽道：為下游高景氣賽道配套污染防治設(shè)備的企業(yè)，利于業(yè)績(jī)釋放并獲得理想估值，如半導(dǎo)體潔凈室設(shè)備行業(yè)龍頭、仕凈科技等。
　　生物柴油：周期底部，重視后續(xù)國(guó)內(nèi)政策跟進(jìn)及6-7月歐盟初裁結(jié)果，關(guān)注卓越新能等。
　　電動(dòng)環(huán)衛(wèi)裝備：全面電動(dòng)化第一批試點(diǎn)城市落地，推動(dòng)全國(guó)新能源環(huán)衛(wèi)裝備滲透率提升，關(guān)注宇通重工、盈峰環(huán)境和福龍馬的投資機(jī)會(huì)。
　　CCUS：在CO2驅(qū)油項(xiàng)目、鋼渣固碳項(xiàng)目等方向，可具備經(jīng)濟(jì)性；降碳收益可對(duì)CCUS項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步提升。
　　第二成長(zhǎng)曲線：需重視賦能、合作等的確定性，有望于2024年貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量的有龍凈環(huán)保（2024年3月底起產(chǎn)生綠電業(yè)績(jī)）、偉明環(huán)保等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、財(cái)政支持力度下降風(fēng)險(xiǎn)；2、順價(jià)不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)；3、項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；4、并購(gòu)的決策風(fēng)險(xiǎn)及并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)