>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)日?qǐng)?bào)-240704
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2024/7/4 |
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來(lái)源： |
五礦期貨 |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
棉花：紡織企業(yè)淡季下游訂單依然疲軟，成品方面繼續(xù)銷售去庫(kù)存，皮棉原料仍保持隨買(mǎi)隨用。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA) 6月種植報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，預(yù)測(cè)美國(guó)2024/25年度棉花種植面積為1167萬(wàn)英畝，較3月預(yù)估增加100萬(wàn)英畝，較2023/24年度增加144萬(wàn)英畝。
白糖：買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心態(tài)下，部分終端客戶按需采購(gòu)，成交尚可。據(jù)UNICA最新數(shù)據(jù)顯示6月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為4899萬(wàn)噸，較去年同期上升20.48%；制糖比為49.7%，較去年同期增加0.85個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)糖量為312萬(wàn)噸，高于此前普氏資訊預(yù)計(jì)的292萬(wàn)噸。
油脂：USDA公布6月美豆調(diào)查種植面積為8610萬(wàn)英畝，彭博預(yù)估美豆種植面積為8680萬(wàn)英畝，3月份USDA意向面積為8651萬(wàn)英畝，6月調(diào)查較3月意向小幅調(diào)降，意味著面積同比增加2.99%
豆粕：USDA報(bào)告顯示美豆面積環(huán)比3月意向小幅下降，略微利好，但同比面積增加約3%。上周大豆油廠開(kāi)機(jī)率62%，壓榨量217.94萬(wàn)噸。天氣方面，這周主產(chǎn)區(qū)普遍降雨偏多。由于USDA報(bào)告顯示面積增加，預(yù)計(jì)美豆增產(chǎn)為主。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）玉米期權(quán)
標(biāo)的行情：玉米（C2409)5月中旬高位盤(pán)整震蕩后快速回落連續(xù)報(bào)收陰線，6月初止跌反彈回升連續(xù)上漲，受阻于前期高點(diǎn)壓力逐漸回落，近期圍繞20天均線和60天均線上下波動(dòng)，整體表現(xiàn)為上方有壓力下方有一定支撐的寬幅區(qū)間盤(pán)整震蕩行情走勢(shì)形態(tài)，跌幅0.28%報(bào)收于2480。
期權(quán)分析：期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于9.47%（+0.29%），軌道線內(nèi)震蕩；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.62，低位緩跌。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏中性的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持中性，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如C2409：S_C2409-P-2440，S_C2409-P2460和S_C2409-C-2540，S_C2409-C-2560。
?。?）豆粕期權(quán)
標(biāo)的行情：豆粕(M2409)5月初突破震蕩區(qū)間上限形成多頭上漲趨勢(shì)，5月中下旬高位盤(pán)整震蕩后快速下跌回落，形成近一個(gè)月的空頭下跌行情走勢(shì)形態(tài)，上周以來(lái)止跌反彈，連續(xù)報(bào)收陽(yáng)線上行，跌幅0.38%報(bào)收于3381。
期權(quán)分析：豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于21.30%（+0.27%），跌破歷史平均數(shù)水平；期權(quán)持倉(cāng)量PCR緩慢下跌報(bào)收于0.38。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出偏多頭的寬跨式期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)頭寸，使得持倉(cāng)delta保持正數(shù)，若市場(chǎng)行情快速波動(dòng)突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如M2409，S_M2409-P-3400，S_M2409-P-3450和S_M2409-C-3500，S_M2409-C-3550。
?。?）棕櫚油期權(quán)
標(biāo)的行情：棕櫚油(P2409)延續(xù)一個(gè)多月以來(lái)圍繞21天均線和55天均線上下波動(dòng)，整體表現(xiàn)棕櫚油寬幅矩形區(qū)間盤(pán)整震蕩的行情走勢(shì)形態(tài)，漲幅0.63%報(bào)收于8046。
期權(quán)分析：棕櫚油期權(quán)隱含波動(dòng)率軌道線收窄低位盤(pán)整報(bào)收于20.22%（+0.44%）；持倉(cāng)量PCR低位盤(pán)整報(bào)收于0.75。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出看漲+看跌期權(quán)偏中性組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌，跌破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如P2409：S_P2409-P-7700@10,S_P2409-P-7800@10和S_P2409-C-8200@10，S_P2409-C-8300@10。
?。?）白糖期權(quán)
標(biāo)的行情：白糖(SR2409)維持一個(gè)多月以來(lái)空頭壓力線下的寬幅區(qū)間大幅震蕩的行情走勢(shì)形態(tài)，兩周以來(lái)大幅下行跌破區(qū)間下限后在空頭壓力下逐步小幅回升，漲幅0.79%報(bào)收于6258。
期權(quán)分析：白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于13.77%（-0.22%），跌破下軌道線后小幅波動(dòng)；期權(quán)持倉(cāng)量PCR報(bào)收于0.58，低位弱勢(shì)反彈。
策略建議：構(gòu)建賣(mài)出看漲期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速上漲至較高行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如SR2409：S_SR2409C6300@10，S_SR2409C6400@10。
?。?）棉花期權(quán)
標(biāo)的行情：棉花(CF2409)4月份高位盤(pán)整震蕩后連續(xù)兩個(gè)月震蕩下跌，5月中旬有所反彈回升，回暖乏力延續(xù)空頭下跌趨勢(shì)，上周以來(lái)止跌反彈震蕩上行，整體表現(xiàn)為中期空頭下跌趨勢(shì)下短期上行回調(diào)的市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)，漲幅0.30%報(bào)收于14825。
期權(quán)分析：棉花期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于14.85%（-0.47%），震蕩下行跌破下軌道線；持倉(cāng)量PCR維持在0.60以下報(bào)收于0.53，小幅變動(dòng)。
策略建議：構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差策略，獲取方向性收益，若市場(chǎng)行情快速下降至較低行權(quán)價(jià)，則逐漸平倉(cāng)離場(chǎng)，如CF2409：B_CF2409C14400，B_CF2409C14600和S_CF2409C15200和S_CF2409C15400。
注：持倉(cāng)量PCR：期權(quán)的持倉(cāng)量PCR，是從期權(quán)的賣(mài)方角度分析市場(chǎng)的參與程度。期權(quán)持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場(chǎng)行情的多空分界線。
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