>> 國泰君安期貨-鋅：供需矛盾鈍化，區(qū)間震蕩-240707
| 上傳日期： |
2024/7/7 |
大小： |
1840KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
莫驍雄 |
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單邊：供需雙弱之下基本面矛盾鈍化，價格區(qū)間震蕩運(yùn)行。
邏輯：供應(yīng)方面，礦端延續(xù)偏緊格局，TC逐階下調(diào)，順利傳導(dǎo)至冶煉廠減停產(chǎn)。周內(nèi)火燒云鉛鋅礦釋出原礦拍賣公告，以平均品位估算約6萬金屬噸增量，基本符合預(yù)期。此外，五礦宣布位于澳大利亞的DugaldRiver（2024Q1產(chǎn)量為4.48萬噸）的一家工廠暫停生產(chǎn)，進(jìn)行大約兩個月的維修工作，疊加Kipush仍受運(yùn)輸困擾，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)TC仍存壓力。7月在消費(fèi)淡季常規(guī)檢修的基礎(chǔ)上，因原料問題帶來的額外減量超預(yù)期，對價格形成支撐。
需求方面，消費(fèi)端逐步邁入淡季，下游開工率承壓，表現(xiàn)為下滑趨勢。鍍鋅板塊，年中鐵塔大規(guī)模招標(biāo)，訂單帶來部分支撐。然而，鍍鋅、合金等多數(shù)企業(yè)受梅雨季節(jié)、夏季氣溫升高等季節(jié)性因素影響，終端消費(fèi)傳導(dǎo)至訂單整體暫存壓力，開工率出現(xiàn)下滑趨勢，下游整體補(bǔ)庫空間或存在進(jìn)一步收縮的預(yù)期。
供需平衡方面，周內(nèi)社庫繼續(xù)累增，此前鋅價回調(diào)帶動下游逢低補(bǔ)庫透支鋅錠消費(fèi)，疊加下游補(bǔ)庫空間收窄，社庫邊際累增。當(dāng)下價格已然大部分回歸基本面定價，供應(yīng)端超預(yù)期減產(chǎn)提供支撐，然而需求尚處于淡季、社庫高位且暫未存在有效去化等因素或?qū)閮r格帶來上方壓力。供需雙弱之下基本面矛盾鈍化，預(yù)計(jì)價格區(qū)間震蕩運(yùn)行?；诠?yīng)端仍緊缺，可以逢低偏多思路對待。
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