>> 華鑫證券-有色金屬行業(yè)周報：美國失業(yè)率持續(xù)反彈，降息預(yù)期再起支撐金銅鋁價格-240707
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 1778KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
傅鴻浩,杜飛 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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▌黃金：美國失業(yè)率持續(xù)反彈，降息預(yù)期再起
數(shù)據(jù)方面，6月，美國ISM制造業(yè)指數(shù)今值48.5，低于前值48.7和預(yù)期的49.1；ISM非制造業(yè)指數(shù)今值48.8，低于前值53.8和預(yù)期的52.6。就業(yè)方面，美國6月失業(yè)率今值4.1%，高于前值4%。美國6月非農(nóng)就業(yè)人口變動(萬人)今值20.6，低于前值21.8（修正前27.2）。美國6月就業(yè)放緩，前兩個月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)累計下修11.1萬。
從數(shù)據(jù)上來看，美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，且持續(xù)進入下行區(qū)間，此前較為堅挺的非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)也再次回到50的榮枯線之下，美國經(jīng)濟放緩概率增大。此外從本周發(fā)布的就業(yè)數(shù)據(jù)來看，新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)雖然超過預(yù)期，但是本次數(shù)據(jù)公布的同時，下調(diào)了4月和5月的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)累計11.1萬人。加之失業(yè)率開始連續(xù)4個月走高，說明美國就業(yè)市場情況開始轉(zhuǎn)差。
從Fedwatch的工具來看，年內(nèi)在9月及11月的議息會議上，各有一次降息。此外，9月第一次降息的概率本周為72%，較上周五的57.93%進一步提升。
我們認為本周經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟放緩概率加大，9月降息預(yù)期增大。黃金價格經(jīng)歷了近2個多月的調(diào)整之后正在開啟下一輪漲勢。
▌銅、鋁：國內(nèi)制造業(yè)PMI超預(yù)期，銅鋁價格走勢偏強
國內(nèi)宏觀：6月中國財新制造業(yè)PMI今值51.8，該指標(biāo)連續(xù)八個月高于榮枯線，為2021年6月以來最高，顯示制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動擴張加速；財新服務(wù)業(yè)PMI今值51.2，低于前值54；財新綜合PMI今值52.8，低于前值54.1。
銅：價格方面，本周LME銅收盤價9965美元/噸，環(huán)比6月28日+343美元/噸，漲幅3.56%。SHFE銅收盤價80060元/噸，環(huán)比6月28日+2040元/噸，漲幅2.61%。庫存方面，LME庫存為191625噸（環(huán)比6月27日+11500噸，同比+126450噸）；COMEX庫存為8947噸（環(huán)比6月28日-99噸，同比-26447噸）；SHFE庫存為321642噸（環(huán)比6月28日+2121噸，同比+247004噸）。三地合計庫存522214噸，環(huán)比6月28日+13522噸，同比+347007噸。SMM統(tǒng)計國內(nèi)銅社會庫存當(dāng)周為40.98萬噸，環(huán)比6月27日+1.07萬噸。
銅行業(yè)方面，中國銅精礦TC現(xiàn)貨本周價格為2.70美元/干噸，環(huán)比6月28日上漲0.1美元/干噸。下游方面，國內(nèi)本周精銅制桿開工率為68.49%，環(huán)比-0.52pct；廢銅制桿開工率為29.95%，環(huán)比-12.49pct。本周電線電纜綜合開工率81.63%，環(huán)比-1.22pct。短期銅價低位反彈，銅下游開工率略有回落。
鋁：價格方面，國內(nèi)電解鋁價格為20240元/噸，環(huán)比6月28日+70元/噸，漲幅0.35%。庫存方面，本周LME鋁庫存為999725噸（環(huán)比6月28日-27200噸，同比+461850噸）；國內(nèi)上期所庫存為244020噸（環(huán)比6月28日+9149噸，同比+142001噸）；SMM國內(nèi)社會鋁庫存為77.3萬噸（環(huán)比+1.0萬噸，同比+24.8萬噸）。
下游方面，國內(nèi)本周鋁型材開工率為51%，環(huán)比-1.0pct，同比-11.5pct。國內(nèi)本周鋁線纜龍頭企業(yè)開工率為67.6%，環(huán)比+0.4pct，同比+9.8pct。本周線纜板塊繼續(xù)保持小幅上漲趨勢，主因鋁線纜頭部企業(yè)在手訂單充裕、國網(wǎng)提貨需求趨緊；而型材板塊延續(xù)跌勢，建筑型材淡季下需求低迷，光伏型材受下游組件排產(chǎn)下滑影響暫未起色；其余板塊開工率與上周持平。
▌錫：宏觀與基本面共振，錫價或偏強運行
價格方面，國內(nèi)精煉錫價格為276160元/噸，環(huán)比6月28日+6700元/噸，漲幅2.49%。庫存方面，本周國內(nèi)上期所庫存為14982噸，環(huán)比6月28日-145噸，跌幅為0.96%；LME庫存為4570噸，環(huán)比6月28日-200噸，跌幅為4.19%；上期所+LME庫存合計為19552噸，環(huán)比-345噸，跌幅為1.73%。
周內(nèi)市場宏觀與基本面共振，錫價或持續(xù)偏強運行。宏觀方面，周二鮑威爾被市場認定的偏鴿派言論、周五公布的6月非農(nóng)數(shù)據(jù)降溫將為錫價走勢提供支撐；基本面來看，進入錫煉廠集中檢修期，精錫供應(yīng)收緊預(yù)期亦利好錫價。
▌銻：銻冶煉停產(chǎn)加速，關(guān)注庫存及漲價情況
百川盈孚數(shù)據(jù)，價格方面，本周國內(nèi)銻錠價格為157400元/噸，環(huán)比持平。庫存方面，本周國內(nèi)銻錠工廠庫存3760噸，環(huán)比+220噸。
短期冶煉廠集中停產(chǎn)，預(yù)計7-8月銻錠供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢。上周SMM資料顯示，6月下半月開始國內(nèi)銻冶煉停產(chǎn)加速，原料緊張及檢修是主要原因。疊加當(dāng)前銻錠庫存處于較低位置的因素，我們認為銻價或?qū)⒓铀偕蠞q。
▌行業(yè)評級及投資策略
黃金：本周美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，9月降息預(yù)期提升。維持黃金行業(yè)“推薦”投資評級。
銅：美國降息預(yù)期走強，銅價獲支撐。維持銅行業(yè)“推薦”投資評級。
鋁：下游開工環(huán)比增強，鋁價運行偏強。維持鋁行業(yè)“推薦”投資評級。
錫：國內(nèi)冶煉廠將檢修，精煉錫供應(yīng)短期將減少。維持錫行業(yè)“推薦”投資評級。
銻：原料短缺致冶煉廠減產(chǎn)，銻價或?qū)⒓铀偕蠞q。維持銻行業(yè)“推薦”投資評級。
▌重點推薦個股
推薦中金黃金：央企背景，銅金雙輪驅(qū)動。山東黃金：老牌黃金企業(yè)，礦產(chǎn)金產(chǎn)量恢復(fù)。赤峰黃金：立足國內(nèi)黃金礦山，出海開發(fā)增量。銀泰黃金：黃金礦產(chǎn)低成本優(yōu)勢領(lǐng)先。紫金礦業(yè)：銅金礦產(chǎn)全球布局，礦
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