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上周期債調(diào)整，最主要的原因是央行公布將開展國債借入操作，推測近期可能會在公開市場開展國債賣出操作，表達了監(jiān)管調(diào)控態(tài)度，信號意義較強，使得債市情緒降溫，多頭止盈動力增強，上周T主力合約減倉下行。后續(xù)央行實際操作中的定價和規(guī)模仍需保持高度關(guān)注，可能繼續(xù)對行情產(chǎn)生進一步影響。從供需面和基本面來看，目前政府債發(fā)行尚未明顯提速，跨季后資金利率邊際回落至政策利率附近波動，短期市場仍處在資產(chǎn)荒環(huán)境中，供需矛盾尚未顯著緩解；6月PMI顯示需求仍弱，基本面對債市仍有支撐，疊加月初資金面持續(xù)寬松，前期期債上漲的利多因素尚未扭轉(zhuǎn)，因此本輪期債下跌幅度預(yù)計可控。不過央行操作的不確定性仍存，短期期債走勢整體或偏震蕩。單邊策略上，不確定性仍存，建議投資者維持觀望，需待利空逐步出盡，期債企穩(wěn)后或可考慮逢低做多。
　　上周，央行公開市場投放較為積極，雖然臨近季末資金利率邊際上行，但市場對后市資金面擔憂不強，疊加股債蹺蹺板效應(yīng)，期債延續(xù)走強。下周政府債發(fā)行尚未明顯提速，跨季后資金利率預(yù)計邊際回落，疊加6月PMI顯示需求仍弱，基本面對債市仍有支撐，債市多頭思維仍強。但目前長債利率已經(jīng)下行至前期低點，多頭可能有一定止盈動力。上周五二季度貨幣政策例會通稿中再度提及“在經(jīng)濟回升過程中，也要關(guān)注長期收益率的變化”，短期需要關(guān)注央行再度進行預(yù)期管理或窗口指導(dǎo)的可能性，如果發(fā)生疊加利率處于低位狀態(tài)，不排除對債市產(chǎn)生階段性擾動。單邊策略上，建議前期多單可暫時持有，重點關(guān)注監(jiān)管表態(tài)，無單謹慎追漲。