>> 寶城期貨-油脂周報(bào)：國(guó)際市場(chǎng)和情緒主導(dǎo)，油脂強(qiáng)勢(shì)反彈-240707
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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來(lái)源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點(diǎn)
豆油
本周美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的壓榨報(bào)告顯示，5月底美國(guó)豆油庫(kù)存環(huán)比下滑5.4%，庫(kù)存降幅超預(yù)期令美豆油期價(jià)漲勢(shì)明顯。后期仍需關(guān)注美國(guó)生物柴油需求增長(zhǎng)對(duì)美國(guó)豆油消費(fèi)的帶動(dòng)，在美豆壓榨量重回歷史高位的背景下，生物柴油的消費(fèi)預(yù)期將直接影響美豆油的庫(kù)存變化，這將構(gòu)成美豆油期價(jià)的重要支撐。國(guó)內(nèi)基本面驅(qū)動(dòng)不明顯，現(xiàn)貨基差弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)充足，油廠開(kāi)機(jī)率維持高位，油廠豆油庫(kù)存進(jìn)一步累積。短期受到國(guó)際油價(jià)上漲和市場(chǎng)情緒推動(dòng)，隨著資金流入，油脂期價(jià)迎來(lái)止跌反彈，同時(shí)由于豆油面臨的庫(kù)存壓力明顯大于棕櫚油，令豆油在油脂市場(chǎng)中表現(xiàn)為被動(dòng)跟漲。在原料大豆市場(chǎng)天氣尚未出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)的前提下，油脂市場(chǎng)交易的重點(diǎn)集中在棕櫚油上，豆油仍將以跟隨性走勢(shì)為主。隨著市場(chǎng)情緒的釋放，短期消息的影響告一段落，在缺乏有效驅(qū)動(dòng)的背景下，期價(jià)或?qū)⑥D(zhuǎn)為震蕩。
棕櫚油
近期有關(guān)于印尼對(duì)中國(guó)相關(guān)商品加征進(jìn)口關(guān)稅的消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)可能會(huì)利用對(duì)印尼的棕櫚油進(jìn)口進(jìn)行反制。不過(guò)，印尼有關(guān)部門(mén)目前正在調(diào)查并確定關(guān)稅稅率，征稅事宜尚未敲定。同時(shí)考慮到中國(guó)對(duì)印尼紡織服裝出口的比例非常低，即便征稅對(duì)中國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)出口的影響預(yù)計(jì)也很有限。目前產(chǎn)業(yè)端壓力依舊突出。雖然東南亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降，但出口同樣疲軟。國(guó)內(nèi)7月份到港明顯增加。消費(fèi)端由于豆棕相對(duì)價(jià)差性價(jià)比不佳，棕櫚油消費(fèi)增量有限。在國(guó)內(nèi)需求偏弱的背景下，港口棕櫚油庫(kù)存面臨重新累積的風(fēng)險(xiǎn)。短期棕櫚油期價(jià)受到國(guó)際油價(jià)上漲和市場(chǎng)情緒推動(dòng)，隨著資金流入，棕櫚油期價(jià)迎來(lái)止跌反彈，同時(shí)由于棕櫚油面臨的庫(kù)存壓力明顯小于豆油和菜籽油，令棕櫚油在油脂市場(chǎng)中表現(xiàn)明顯偏強(qiáng)。但由于短期棕櫚油強(qiáng)勢(shì)主要反應(yīng)的是生物柴油需求拉動(dòng)和印尼相關(guān)政策變化對(duì)市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)，關(guān)注相關(guān)政策兌現(xiàn)情況和國(guó)內(nèi)的應(yīng)對(duì)措施，隨著短期交易邏輯切換，盤(pán)面波動(dòng)加劇，短期觀望為宜。
菜籽油
本周加拿大油菜籽期價(jià)一度大幅上漲且跟盤(pán)創(chuàng)一個(gè)月來(lái)最高水平，主要受到外盤(pán)植物油市場(chǎng)走強(qiáng)的提振。國(guó)際原油期價(jià)創(chuàng)下今年4月中旬以來(lái)的最高水平；而國(guó)際原油上漲有利于生物燃料需求前景，加上油脂市場(chǎng)整體走強(qiáng)為菜籽油期價(jià)帶來(lái)提振，此外加元走軟也為加拿大油菜籽出口提供助力。目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽供應(yīng)充足，國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)工率穩(wěn)步提升，菜籽油產(chǎn)量增加，油廠菜籽油庫(kù)存整體高位。從庫(kù)存角度來(lái)看，菜籽油相比棕櫚油面臨更大的庫(kù)存壓力。但由于前期菜籽油期價(jià)調(diào)整較為充分，在本輪油脂反彈行情中，菜籽油期價(jià)的高彈性特征凸顯，一度領(lǐng)漲油脂板塊，但在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)端壓力突出的背景下，一旦交易邏輯切換至產(chǎn)業(yè)端，期價(jià)將再度承壓，短期菜籽油期價(jià)反彈持續(xù)性較差，在缺乏更強(qiáng)驅(qū)動(dòng)的背景下，在市場(chǎng)情緒釋放完畢后，走勢(shì)將面臨反復(fù)
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