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銅：宏觀回暖，銅價(jià)持續(xù)回升
　　本周銅價(jià)增倉(cāng)上行趨勢(shì)明顯，主力期價(jià)由7.8萬(wàn)一線上漲至8萬(wàn)一線，滬銅持倉(cāng)量由51萬(wàn)張?jiān)鰝}(cāng)至53萬(wàn)張。6月下旬以來(lái)，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)持倉(cāng)量已回落至3月初行情啟動(dòng)時(shí)的水平，資金的一進(jìn)一出可以看作是中短期行情周期性的結(jié)束，多頭止盈已比較充分，這可能意味著短期回調(diào)臨近尾聲。隨著銅價(jià)下挫超10%，6月電解銅社庫(kù)開(kāi)始高位去化，這表明產(chǎn)業(yè)下游補(bǔ)庫(kù)意愿有所恢復(fù)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，7月4日電解銅顯性庫(kù)存為49.31萬(wàn)噸，周環(huán)比去庫(kù)約1萬(wàn)噸，較6月上旬高位去庫(kù)約6萬(wàn)噸。短期滬銅或?qū)⒃?萬(wàn)一線寬幅震蕩等待產(chǎn)業(yè)跟進(jìn)，參考區(qū)間為7.8-8.2萬(wàn)，持續(xù)關(guān)注月差正套策略。
　　鋅：宏觀回暖，鋅表現(xiàn)一般，強(qiáng)弱切換明顯
　　本周滬鋅主力期價(jià)小幅震蕩上行，在5日均線有明顯支撐。本周以來(lái)，宏觀做多氛圍回暖，而鋅表現(xiàn)較弱。與6月下旬鋅價(jià)在有色板塊中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)形成明顯對(duì)比。我們認(rèn)為這主要是由于資金在品種間流動(dòng)導(dǎo)致強(qiáng)弱切換明顯。產(chǎn)業(yè)層面，國(guó)內(nèi)庫(kù)存高位持續(xù)去化，Mysteel數(shù)據(jù)顯示7月4日鋅錠社庫(kù)為17.29萬(wàn)噸，周環(huán)比累庫(kù)0.03萬(wàn)噸，月度去庫(kù)約1萬(wàn)噸。上游二季度TC加工費(fèi)持續(xù)下降，煉廠收縮預(yù)期較強(qiáng)，下游6月鍍鋅板庫(kù)存持續(xù)去化，供減需增背景下，庫(kù)存持續(xù)去化預(yù)期較強(qiáng)?？啥鄦纬钟?，關(guān)注5月底的前高技術(shù)壓力