>> 中泰證券-乖寶寵物(301498)限制性股票激勵綁定品牌業(yè)務(wù)核心骨干，公司活力進一步激發(fā)-240707
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 596KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚雪梅,嚴(yán)瑾 |
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事件：2024年7月5日，公司發(fā)布《第一次限制性股票激勵計劃（草案）》、《績效考核激勵機制》公告。本次股權(quán)激勵擬向9名高層及中層管理人員以25.93元/股的價格授予不超過217.7萬股限制性股票，占當(dāng)前總股本的0.544%，首次授予214.17萬股，攤銷總費用5844.6萬元，24-27年分別攤銷1243、2516、1503、583萬元，業(yè)績考核目標(biāo)為24-26年的營收在23年基礎(chǔ)上增長不低于19%、42%、68%，凈利潤增長不低于21%、39%、59%。此外，《績效考核激勵機制》公告中表示，24-26年若公司業(yè)績考核目標(biāo)達成，則提取不超過當(dāng)年歸母凈利潤15%的金額作為激勵獎金。
本次方案為公司上市后首次股權(quán)激勵，覆蓋了公司部分核心骨干，將進一步激發(fā)員工積極性。激勵的9名對象中杜士芳為公司董事、總裁、營銷總監(jiān)，其余8位也均為公司的核心骨干，此前均未持有公司股份或者持有量很少。自有品牌是公司業(yè)務(wù)重點，當(dāng)前仍在快速發(fā)展階段，通過股權(quán)激勵與核心員工深度綁定，將進一步激發(fā)公司活力。
業(yè)績考核目標(biāo)上，24-26年營收復(fù)合增速約為19%，24年凈利增速為21%，25-26年復(fù)合增速約15%。業(yè)績考核目標(biāo)不構(gòu)成業(yè)績承諾，公司基于宏觀經(jīng)營環(huán)境和公司所處行業(yè)發(fā)展情況，并綜合考慮了未來原材料成本、匯率等不確定性因素，制定了一個相對合理的業(yè)績考核目標(biāo)，能夠有效發(fā)揮股權(quán)激勵計劃對員工的激勵作用。
計提不低于超過15%歸母凈利潤作為激勵獎金，會相應(yīng)增加管理費用，但我們認(rèn)為對業(yè)績亦是正向影響。一方面，大比例的計提激勵獎金同樣能夠激發(fā)員工積極性，增強員工對公司持續(xù)、健康發(fā)展的使命感和責(zé)任感，有利于主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展；另一方面，今年原材料雞肉價格持續(xù)低迷、匯率持續(xù)高位都對公司業(yè)績有正向影響，所以即使計提激勵獎金和股權(quán)激勵費用，不改變前期業(yè)績預(yù)期。
投資建議：公司龍頭地位持續(xù)強化，品牌打造能力得到持續(xù)驗證，主品牌麥富迪基于強大的線上精細(xì)化運營和市場洞察持續(xù)推出系列新品，高端貓糧品牌弗列加特維持高速增長，近期公司發(fā)布高端犬糧品牌汪臻醇，補齊了高端犬糧市場的品牌矩陣。我們維持前次業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為52.41/64.55/78.64億元，歸母凈利潤分別為6.15/8.02/10.42億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為34.4/26.4/20.3倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、國內(nèi)市場競爭加劇、品牌推廣不及預(yù)期、研究報告中使用的數(shù)據(jù)或信息更新不及時等風(fēng)險。
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