>> 招商期貨-白糖周報：原糖年內(nèi)大級別反彈進行時-240707
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王真軍,馬幼元 |
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周觀點：巴西主導(dǎo)原糖反彈，國內(nèi)跟隨
1.價格方面：本周原糖10合約收20.08美分/磅，跌幅2.19%，鄭糖09合約收6274元/噸，漲幅0.21%。9月基差264元/噸左右。巴西配額外進口利潤-1000元/噸。
2.供給方面：
國際：24/25榨季截至6月1日，巴西中南部雙周甘蔗產(chǎn)量4519.8萬噸，同比-3.36%；糖產(chǎn)量270萬噸，同比-7.72%，低于普氏資訊預(yù)計的產(chǎn)糖290萬噸；制糖比例為48.28%，去年同期為48.65%，低于市場預(yù)計的49.83%；甘蔗ATR為129.85kg/噸，較去年同期的134.95kg/噸。普氏資訊分析師Bianca Guimares在報告中表示，多數(shù)市場分析師對5月下半月產(chǎn)量持謹慎態(tài)度，但調(diào)查顯示當?shù)禺a(chǎn)量仍然強勁，處于該時期的歷史高位水平。印度方面，據(jù)印度中央水務(wù)委員會6月13日發(fā)布的水庫公報顯示總體水庫出水量低于去年20.79%的水平。初步觀測天氣情況，季風(fēng)雨已經(jīng)逐步到達印度南部，馬邦和卡邦的降雨表現(xiàn)良好。
3.國內(nèi)：2023/24年制糖期全國共生產(chǎn)食糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅11.03%。截至6月底，全國累計銷售食糖738.34萬噸，同比增加50.52萬噸，增幅7.34%；累計銷糖率74.11%，同比放緩2.54個百分點。食糖工業(yè)庫存257.98萬噸，同比增加48.43萬噸。
4.需求方面：
國際：全球買家需求逐步釋放
國內(nèi)：低庫存、產(chǎn)銷率高
5.總結(jié)和策略：國際方面，24/25榨季市場對巴西的產(chǎn)量擔憂體現(xiàn)在單產(chǎn)和制糖比上，整體增產(chǎn)不及預(yù)期，我們認為直到9月北半球開始新榨季之前，國際糖市仍將由巴西為主導(dǎo)，ICE原糖出現(xiàn)反彈。但中長期看，全球糖進入增產(chǎn)周期基調(diào)不改。國內(nèi)現(xiàn)階段國產(chǎn)糖進入純銷售期，現(xiàn)貨壓力不大，國內(nèi)基差已經(jīng)修復(fù)。進口方面，原糖的反彈使得內(nèi)外價差再次擴大，四季度進口到港預(yù)計較少，09合約短期跟隨原糖走反彈行情，中長期為增產(chǎn)周期，反彈上方空間有限。
風(fēng)險提示：天氣、南半球產(chǎn)量
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