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Q2盈利預(yù)計(jì)同比下滑64%~76%，維持“買入”評級
　　Q2雞苗銷售價(jià)跌量縮，盈利預(yù)測同環(huán)比下滑。考慮到24H1商品代雞苗同比縮量跌價(jià)明顯，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024/25/26年歸母凈利潤分別為7.15/7.01/5.04億元，對應(yīng)EPS為0.65/0.63/0.46元?？杀裙?024年Wind一致預(yù)期PE 13倍，考慮到國內(nèi)優(yōu)質(zhì)祖代種雞產(chǎn)能仍較為緊缺、益生的利豐品種價(jià)格有望維持高位，我們給予益生2024年盈利17倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.05元，維持“買入”評級。
　　Q2商品代苗同比縮量跌價(jià)，父母代雞苗或是盈利貢獻(xiàn)中心
　　公司披露2024年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)24H1實(shí)現(xiàn)盈利1.7~2億元，同比下降65%~70%；其中24Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利6066~9066萬元，同比下滑64%~76%、環(huán)比下滑17%~45%，我們估算Q2公司商品代雞苗業(yè)務(wù)或基本盈虧平衡、盈利主要由父母代雞苗業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。Q2盈利下滑或主要系雞苗跌價(jià)，同時(shí)商品代雞苗縮量導(dǎo)致。我們估算Q2公司父母代雞苗銷量約300~350萬套，銷價(jià)約35~45元/套、同比下跌近30%；商品代雞苗銷量約1.43億套、同比減少約18%，銷價(jià)約2.4~2.8元/羽、同比下跌約27%。另外，飼料原料價(jià)格下行、公司持續(xù)強(qiáng)化內(nèi)部管理等帶動公司24Q2商品代雞苗成本同比下降約9%，或助力商品代雞苗業(yè)務(wù)在價(jià)格下行的情況下仍盈虧平衡。
　　利豐、益生909性能優(yōu)，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張可期
　　公司現(xiàn)銷售的白羽雞苗品系“利豐”具備明顯競爭優(yōu)勢，我們估算2023年其父母代雞苗市占率約20%、商品代雞苗市占率約8%；同時(shí)，公司自主研發(fā)的“益生909”因其優(yōu)異的生產(chǎn)性能備受市場認(rèn)可。從公司的銷量增長節(jié)奏、產(chǎn)品性能來看，我們認(rèn)為公司規(guī)模和市占率持續(xù)提升可期。
　　優(yōu)質(zhì)品種供應(yīng)偏緊，看好公司父母代雞苗價(jià)格
　　公司近期父母代雞苗銷價(jià)上漲明顯，6月父母代雞苗價(jià)格已漲至50元/套以上、環(huán)比漲幅超60%，接近2023年價(jià)格高點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)其7月父母代雞苗報(bào)價(jià)仍在持續(xù)上漲，且24Q3訂單已基本排滿。我們分析，2022年5月以來持續(xù)的祖代白羽肉雞進(jìn)口量減少導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)品種雞苗供應(yīng)偏緊是公司父母代雞苗價(jià)格上漲的主因。向后展望，美國的俄克拉馬州仍是目前國內(nèi)唯一可以引種的州，進(jìn)口品種供應(yīng)或持續(xù)偏緊，公司品種優(yōu)勢有望使其父母代雞苗價(jià)格維持相對高位；同時(shí)，2022年祖代更新量減少或有望逐步傳導(dǎo)至商品代雞苗環(huán)節(jié)，或帶動公司商品代雞苗價(jià)格上漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：雞價(jià)上漲/成本下降不及預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模禽流感疫情等。