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事件描述
　　公司發(fā)布2024Q2及2024H1經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。2024Q2，安踏品牌零售流水同比增長(zhǎng)高單位數(shù)，F(xiàn)ILA品牌零售流水同比增長(zhǎng)中單位數(shù)，所有其它品牌零售流水同比增長(zhǎng)40%-45%。2024H1，安踏品牌零售流水同比增長(zhǎng)中單位數(shù)，F(xiàn)ILA品牌零售流水同比增長(zhǎng)高單位數(shù)，所有其它品牌零售流水同比增長(zhǎng)35%-40%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　安踏品牌零售流水表現(xiàn)提速，庫(kù)存保持健康水平。2024Q2，安踏品牌零售流水同比增長(zhǎng)高單位數(shù)，流水增速環(huán)比改善。分渠道看，預(yù)計(jì)線上渠道表現(xiàn)好于線下，2024Q2，安踏品牌線上渠道流水同比增長(zhǎng)20%-25%。分品類看，安踏大貨流水同比增長(zhǎng)高單位數(shù)，安踏兒童流水同比增長(zhǎng)中單位數(shù)。庫(kù)存方面，截至2024Q2末，安踏品牌庫(kù)渠道庫(kù)存周轉(zhuǎn)維持在5個(gè)月以下健康水平。零售折扣方面，安踏品牌零售折扣改善1pct，其中線上零售折扣改善1-2pct。
　　 FILA品牌庫(kù)存健康，零售折扣穩(wěn)定。2024Q2，F(xiàn)ILA品牌零售流水同比增長(zhǎng)中單位數(shù)，流水增速環(huán)比有所放緩。分渠道看，預(yù)計(jì)線上渠道表現(xiàn)好于線下，2024Q2，F(xiàn)ILA品牌線上渠道流水同比增長(zhǎng)20%以上。分品類看，F(xiàn)ILA品牌大貨流水同比增長(zhǎng)高單位數(shù)，表現(xiàn)好于FILAFUSION和FILAKIDS。庫(kù)存方面，截至2024Q2末，F(xiàn)ILA品牌庫(kù)渠道庫(kù)存周轉(zhuǎn)維持在5個(gè)月以下健康水平。零售折扣方面，F(xiàn)ILA品牌零售折扣同比持平。
　　所有其他品牌流水延續(xù)高增，可隆品牌零售折扣顯著改善。2024Q2，迪桑特、可隆體育所有其它品牌零售流水同比增長(zhǎng)40%-45%，預(yù)計(jì)可隆品牌零售流水同比增長(zhǎng)60%，迪桑特品牌零售流水同比增長(zhǎng)35%-40%。分渠道看，預(yù)計(jì)線上渠道表現(xiàn)好于線下。庫(kù)存方面，截至2024Q2末，所有其它品牌渠道庫(kù)存周轉(zhuǎn)約5個(gè)月。零售折扣方面，迪桑特零售折扣改善，可隆零售折扣改善6-7pct。
　　投資建議
　　2024年第二季度，安踏主品牌零售流水增長(zhǎng)提速，庫(kù)存狀態(tài)健康且零售折扣有所改善。FILA品牌零售流水增速放緩，主要受到FILAFUSION和FILAKIDS影響，而FILA大貨流水表現(xiàn)較優(yōu)。公司目前維持2024全年指引不變，預(yù)計(jì)2024年安踏品牌、FILA品牌流水均為10%-15%增長(zhǎng)、迪桑特品牌流水不低于20%增長(zhǎng)、可隆品牌流水不低于30%增長(zhǎng)。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年每股收益分別為4.71、4.85和5.47元，7月8日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)公司2024-2026年P(guān)E為13.8/13.4/11.9倍，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)恢復(fù)不及預(yù)期；電商渠道增長(zhǎng)放緩；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。