>> 國盛證券-宇通客車(600066)1H24業(yè)績預告同比高增，長期投資價值持續(xù)增強-240709
| 上傳日期： |
2024/7/10 |
大?。?/td>
| 626KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024半年度業(yè)績預告，預計歸母凈利15.5億元至17.9億元，同比+230%至+280%，扣非歸母凈利13.2億元至15.2億元，同比+300%至+360%，業(yè)績表現(xiàn)超市場預期。
出口向上帶動Q2單車凈利同比高增，表現(xiàn)再超市場預期。根據(jù)業(yè)績預告，公司2024Q2預計實現(xiàn)歸母凈利中樞10.1億元，同比+190%/環(huán)比+54%；扣非歸母凈利中樞8.5億元，同比+200%/環(huán)比+49%；2024Q2公司整體銷量1.28萬臺，同比+20%/環(huán)比+66%，對應單車凈利7.9萬元，同比+141%/環(huán)比-7%，單車扣非凈利6.6萬元，同比+150%/環(huán)比10%，同比增速大幅超過銷量端表現(xiàn)。公司業(yè)績高增主要得益于1）出口需求保持旺盛趨勢，新能源出口占比提升帶動結構優(yōu)化；2）國內(nèi)旅游客車持續(xù)修復，國內(nèi)銷量實現(xiàn)增長，規(guī)模效益明顯提升。公司單車凈利環(huán)比略降，我們預計，主要系費用季末集中計提、減值環(huán)比略增所致。
出口、內(nèi)銷雙旺帶動規(guī)模效益釋放，盈利有望再上臺階。公司出口需求持續(xù)向上，2024年1-5月實現(xiàn)累計出口4,921輛，同比+64%，累計新能源出口941輛，同比+96%。今年以來，公司智利、希臘、西班牙等海外新能源大批量優(yōu)質訂單先后完成交付，7月又100臺12米公交客車交付哈薩克斯坦。國內(nèi)受益于旅游需求持續(xù)旺盛，公司內(nèi)銷持續(xù)向上，7月向海南旅游客運企業(yè)完成130輛高端新能源公路客車交付，涵蓋C8E、C11E及C12E三款熱銷車型，高端產(chǎn)品占比提升。當前中國客車行業(yè)已由純內(nèi)需驅動的周期性轉向出口高增、內(nèi)需修復的成長屬性，出海高盈利疊加國內(nèi)結構優(yōu)化，宇通作為行業(yè)龍頭，盈利有望邁向新臺階。
上市以來持續(xù)穩(wěn)定分紅，出口高增助力下高比例分紅有望延續(xù)。隨著行業(yè)進入穩(wěn)定發(fā)展階段，公司注重對現(xiàn)金流的管控，通過對應收賬期、存貨儲備的合理管控，過往經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額持續(xù)優(yōu)于凈利表現(xiàn)。2023年公司在手現(xiàn)金升至64億元、自由現(xiàn)金流達20.5億元，并相應縮減資本開支，2023年僅5.7億元、收入占比收縮至2%。當前公司在手產(chǎn)能充沛，未來資本開支預計保持低位。得益于優(yōu)異的盈利回報，公司自上市以來持續(xù)進行股東回報，2023年超額分紅33.2億元，累計分紅達227億元，已大幅超過上市以來募集資金總額。隨著出口業(yè)務對盈利的持續(xù)拉動，公司有望保持高比例分紅。
盈利預測與估值：預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為32/39/47億元，當前市值對應PE分別為18/15/12倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)需求不及預期；原材料價格波動；匯率及海運費波動。
|
|
