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【趨勢強度】
　　原油趨勢強度：1
　　注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
　　 【觀點及建議】
　　 昨夜，油價再次回調。油價此前基于美國颶風爆發(fā)等情緒性因素的炒作溢價有所消退，持續(xù)2日回調。在內外盤油價單邊走勢方面，6月以來的上漲普遍超出市場預期，亞洲大部分煉廠在檢修結束前很可能未能儲備足夠的原油庫存。但隨著北半球旺季的臨近，終端油品需求環(huán)比改善難證偽，仍存在部分軟逼空風險。近幾日的調整后，亞洲煉廠點價規(guī)?；蛴兴嵘路娇臻g有限。此外，我們注意到近期SC持續(xù)弱于外盤，甚至明顯弱于全球中質酸油升貼水。我們認為，所有商品(包括SC)最終的相對強弱還是和自身注冊的倉單數(shù)量有關。對于SC，近期倉單過高壓制了SC最近的反彈，事實也確實如此。近期倉單猛增下，SC-Brent價差明顯弱于SC對應交割范圍內的中質酸油升貼水走勢。因此，雖然SC-Brent一般和全球中質酸油升貼水走勢趨勢相同，但近期出現(xiàn)背離或主要受到SC注冊交割倉單增多影響?？紤]到8月下來自西非的大量原油或抵達亞洲，SC-Brent短期或繼續(xù)偏弱，即內盤SC弱于外盤。當然，從空間上看，這一價差已經處于今年來低位。如果OPEC+三季度減產執(zhí)行率客觀，未來某一時間點SC對外盤的深貼水可能走強，即出現(xiàn)做多SC-Brent的機會。成品油方面，海外市場繼續(xù)炒作颶風套利行情，海內外汽柴油裂解邊際繼續(xù)反轉。整體來看，本輪油價的上漲節(jié)奏超預期，但多重因素影響下油價近兩日盤整后可能再次震蕩上行，Brent或挑戰(zhàn)90美元/桶。考慮到油價自6月初以來已經較為明顯的漲幅，這很可能是油價上漲的下半場，追多謹慎。此外，內盤SC短期或繼續(xù)弱于外盤，跟漲幅度暫時有限。
　　展望2024年下半年，油價的分析變得更加純粹，除地緣外的宏觀面擾動相較于此前兩年在邊際遞減。雖然美聯(lián)儲降息節(jié)奏、美歐經濟、美元走勢等仍存在變數(shù)，但顯然原油市場的交易視角在不斷下沉，回歸商品屬性。從供需面來看，我們認為下半年原油市場出現(xiàn)三季度去庫、四季度累庫的概率更大，單邊上或再次呈現(xiàn)先漲后跌的態(tài)勢。其中，只要OPEC+如期減產，三季度Brent完全可能再次挑戰(zhàn)90美元/桶，SC挑戰(zhàn)690元/桶。如果美國頁巖油產量符合我們預測出現(xiàn)下滑，內外盤油價上漲幅度可能更高。對于四季度，倘若OPEC+不再延續(xù)減產，巴西等非OPEC+國家產量回歸下原油市場過剩概率更大，內外盤油價或創(chuàng)全年新低，Brent或跌破70美元/桶，SC或跌破550元/桶。特別需要注意的是，對于中東地緣風險，不應過度保持僥幸心理。雖然基于當前形勢，美國大選結束前巴以沖突或將在可控范圍內延續(xù)。單從全年來看，隨時可能再次爆發(fā)新的地緣風險，伊朗、以色列對抗也隨時可能卷土重來，建議持續(xù)關注。詳見我們近期發(fā)布的原油半年報《庫存波動放大，或先漲再跌——2024年下半年原油期貨行情展望》。