>> 國泰君安期貨-尿素：短期震蕩，中期承壓-240710
| 上傳日期： |
2024/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高琳琳 |
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【趨勢強度】
尿素趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
國際現(xiàn)貨端，7月8日，印度IPL尿素進口標購，最晚船期8月27日。共收到19家供貨商，總計325.41萬噸。最低到岸價格：東海岸365美元/噸，西海岸350.5美元/噸。根據(jù)肥易通資訊公布，由于出口政策仍偏緊，本輪印標無中國企業(yè)參與。預計國內(nèi)與國際價格或形成階段性背離格局。
國內(nèi)現(xiàn)貨端，現(xiàn)貨成交活躍度有所反復，貿(mào)易商以及下游工廠采購更多以工廠降價之后的集中采買，難以形成持續(xù)性需求。目前采購主體以中原地區(qū)以及蘇皖地區(qū)追肥直施的剛需為主。東北地區(qū)目前逐漸進入掃尾階段，需求逐漸轉(zhuǎn)弱。從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的成交來看，河南及河北地區(qū)已進入追肥期間，整體貿(mào)易商銷售流速小幅回暖，但由于需求分散，無法形成驅(qū)動。
基本面，7月9日，尿素行業(yè)日產(chǎn)17.87萬噸，較上一工作日增加0.2萬噸，較去年同期增加1.36萬噸；今日開工率82.51%，較去年同期77.97%提升3.54%。庫存端，截至2024年7月3日，中國尿素企業(yè)總庫存量23.10萬噸，較上周減少2.46萬噸，環(huán)比減少9.62%。根據(jù)近期現(xiàn)貨成交觀測來看，由于連續(xù)多日成交清淡，預計本周生產(chǎn)企業(yè)庫存難有大幅去庫。
期貨端，周二期貨價格日內(nèi)由于現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)形成寬幅震蕩格局。短期來看，估值方面，伴隨出口政策持續(xù)收緊，出口企業(yè)錯過本輪印標，市場整體的投機的可持續(xù)性較為有限。預計期貨價格以區(qū)間震蕩為主，靜態(tài)基本面估值為2050-2200元/噸，下方有交割區(qū)域追肥期的剛需補庫支撐，上方有出口趨嚴的政策性壓力。目前由于期貨連續(xù)下挫導致基差擴大，后續(xù)盤面日內(nèi)波動可觀察現(xiàn)貨降價促銷后的成交放量程度。
中期而言，我們認為，7月中旬后，西北地區(qū)尿素基本面壓力或增加，伴隨西北地區(qū)貨源外發(fā)中原，中原地區(qū)追肥期間的價格反彈高度或有所受限，農(nóng)需旺季過后，尿素期貨價格中樞預計逐步震蕩下行。
風險點：宏觀事件沖擊、地緣政治事件引發(fā)的短期供需錯配、國際能源價格大幅波動
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