>> 華泰證券-普萊柯(603566)逆流向上，Q2盈利同比降幅收窄-240710
| 上傳日期： |
2024/7/10 |
大小： |
827KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊承慧,樊俊豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Q2盈利同比降幅明顯收窄，維持“買入”評級
在動保行業(yè)整體盈利或仍承壓的背景下，普萊柯通過積極調(diào)整營銷策略、加強(qiáng)成本管控，預(yù)計24Q2盈利同比降幅將實現(xiàn)明顯收窄。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024/25/26年歸母凈利潤分別為2.12/2.60/3.06億元，對應(yīng)EPS分別為0.61/0.75/0.88元，參考2024年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期15倍PE，考慮到公司新品更新能力強(qiáng)，“大單品”、“大客戶”策略成效顯著，我們給予公司2024年25倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價15.25元，維持“買入”評級。
Q2盈利同比降幅明顯收窄，6月豬用疫苗銷售或現(xiàn)邊際改善
公司披露2024年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計24H1實現(xiàn)盈利6900~8100萬元，同比下降30%~40%；其中24Q2預(yù)計實現(xiàn)盈利4169~5369萬元，同比變化-19%~+3%、環(huán)比增加53%~97%，同比降幅明顯收窄（Q1盈利同比降幅58%）。我們分析，Q2盈利同比降幅收窄一方面或來源于公司積極調(diào)整營銷策略，加強(qiáng)成本管控；另一方面或得益于生豬養(yǎng)殖行業(yè)自5月下旬起結(jié)束了長達(dá)一年多的虧損、進(jìn)入盈利區(qū)間，帶動公司豬用疫苗銷售在6月錄得邊際改善；同時，禽用疫苗及抗體、化藥等業(yè)務(wù)或仍延續(xù)向好。向后展望，我們認(rèn)為本輪豬周期豬價上漲持續(xù)性或值得期待，養(yǎng)殖行業(yè)有望享受較長的盈利修復(fù)期，公司產(chǎn)品尤其豬用產(chǎn)品銷售或有望隨下游回暖而持續(xù)改善，進(jìn)而帶動公司業(yè)績增長。
“大單品”、“大客戶”策略成效顯著，持續(xù)推進(jìn)重大產(chǎn)品研發(fā)
公司在銷、研、新業(yè)務(wù)拓展等方面持續(xù)發(fā)力。產(chǎn)品銷售方面，普萊柯圍繞開拓大型養(yǎng)殖集團(tuán)客戶和完善技術(shù)服務(wù)體系的雙輪驅(qū)動策略，繼續(xù)強(qiáng)化核心單品的市場領(lǐng)先優(yōu)勢。截至2023年末，公司針對TOP30養(yǎng)殖集團(tuán)客戶的銷售收入及其占營業(yè)收入比例均實現(xiàn)同比增長，同時主要產(chǎn)品銷售態(tài)勢良好，豬圓支二聯(lián)滅活疫苗、豬流行性腹瀉系列疫苗、消毒劑產(chǎn)品均實現(xiàn)連續(xù)五年增長。研發(fā)方面，普萊柯2023年獲得豬細(xì)小病毒桿狀病毒載體滅活疫苗等3項國家新獸藥注冊證書，犬三聯(lián)活疫苗等4項疫苗產(chǎn)品取得臨床試驗批件，并積極推進(jìn)豬口蹄疫二價基因工程亞單位疫苗、非洲豬瘟亞單位疫苗等重大動物疫病疫苗研發(fā)。新業(yè)務(wù)板塊方面，公司于2023年完成了對樂寵健康和嘻寵網(wǎng)絡(luò)的收購，有望推動寵物用疫苗、藥品和功能性保健品業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。
風(fēng)險提示：生豬存欄恢復(fù)不及預(yù)期，市場化銷售推進(jìn)不及預(yù)期，動物疫苗市場競爭加劇，豬價波動劇烈影響產(chǎn)品需求。
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