>> 民生證券-普萊柯(603566)2023年年報及2024年一季報點評：2023年業(yè)績維持增長，寵物藥板塊增速亮眼-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大?。?/td>
| 888KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐菁 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件概述：公司于4月26日發(fā)布2023年年報及2024年一季報，2023年全年實現(xiàn)營收12.5億元，同比+1.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同比+4.0%。2024Q1實現(xiàn)營收2.4億元，同比-23.3%，環(huán)比-27.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元，同比-57.4%，環(huán)比+694.4%。
2023年營收維持增長態(tài)勢，2024Q1家禽產(chǎn)品訂單有所減少。2023年公司營收再創(chuàng)新高，已實現(xiàn)連續(xù)六年正增長。其中豬用疫苗實現(xiàn)收入4.3億元，同比-5.9%，毛利率83.9%，同比+2.4PCT；禽用疫苗及抗體實現(xiàn)收入4.2億元，同比+10.2%，毛利率55.3%，同比+0.3PCT；化學藥品實現(xiàn)收入3.8億元，同比+10.1%，毛利率42.2%，同比-2.4PCT。公司整體毛利率61.0%，同比-2.8PCT，主要系公司禽用疫苗主要原料價格上升；公司費用管控出色，銷售費用率28.1%，同比-1.6PCT；管理費用率7.8%，同比-0.8PCT。2024Q1公司營收與歸母凈利潤雙雙承壓，主要系下游行情持續(xù)低迷，家畜產(chǎn)品銷售訂單減少所致。
大力推進重大產(chǎn)品研發(fā)，P3實驗室通過CNAS驗收。2023年公司研發(fā)投入1.0億元，同比+9.1%。2023年公司獲得豬細小滅活疫苗、雞傳染性鼻炎三價滅活疫苗、蒲虎顆粒等3項國家新獸藥注冊證書，其中豬細小滅活疫苗填補了國內(nèi)豬細小病毒亞單位疫苗的空白，推動豬用疫苗產(chǎn)品的升級換代。犬三聯(lián)活疫苗等4項疫苗產(chǎn)品取得臨床試驗批件。生物安全三級實驗室（P3實驗室）于2024年1月獲得中國合格評定國家認可委員會（CNAS）實驗室認可證書，公司正在申請高致病性病原微生物實驗活動的審批，加快公司科研創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化進度。
寵物板塊逐步夯實基礎，渠道建設多元化。2023年公司寵物用功能性保健品等實現(xiàn)營收804.1萬，同比+272.3%，毛利率33.4%，同比+44.3PCT。2023年公司完成對樂寵健康和嘻寵網(wǎng)絡的收購，進一步高效整合寵物板塊相關業(yè)務資源。寵物疫苗方面，貓三聯(lián)滅活疫苗通過應急評價，已于4月初召開新品發(fā)布會；犬瘟熱、細小病毒病二聯(lián)活疫苗和犬四聯(lián)疫苗進入新獸藥注冊階段；犬三聯(lián)疫苗和犬副流感、支氣管敗血波氏桿菌二聯(lián)活疫苗獲得臨床試驗批件。渠道建設方面，公司完成了主要省份和核心城市的經(jīng)銷商體系覆蓋，積極拓展線上運營模式，為疫苗和藥品的上市銷售提供穩(wěn)定可靠的銷售網(wǎng)絡支撐。
投資建議：我們預計公司2024~2026年歸母凈利潤分別為2.27、2.71、3.13億元，EPS分別為0.66、0.78、0.91元，對應PE分別為26、22、19倍，2024年下半年豬周期有望迎來重要反轉(zhuǎn)，或?qū)觿颖Ｐ袠I(yè)需求回暖。公司憑借強大的基因工程技術實力，積極參與非瘟亞單位疫苗的研發(fā)，成功商業(yè)化后將為公司帶來可觀的業(yè)績增長，維持“推薦”評級。
風險提示：養(yǎng)殖業(yè)景氣度不及預期；產(chǎn)能釋放不及預期；新品落地不及預期。
|
|
