>> 東興證券-普萊柯(603566)費用優(yōu)化業(yè)績維持高增，寵物板塊持續(xù)布局-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程詩月 |
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事件：公司公布2023年三季報，公司2023年前三季度實現(xiàn)營收9.29億元，yoy12.25%，歸母凈利潤1.79億元，yoy39.48%；其中單三季度實現(xiàn)營收3.11億元，yoy-0.92%，歸母凈利潤0.63億元，yoy22.82%。
收入穩(wěn)健增長，寵物產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.29億元，同比增長12.25%，其中豬用生物制品、禽用疫苗及抗體、化藥和寵物用功能性保健品分別同比增長8.89%、10.03%、19.69%和322%，寵物業(yè)務增速表現(xiàn)亮眼。從單三季度表現(xiàn)來看，公司營業(yè)收入與去年同期基本持平，豬用疫苗、禽用疫苗及抗體和化藥同比變動分別為-3.9%、9.6%和-5.3%，我們判斷生豬產(chǎn)品由于下游養(yǎng)殖價格低迷而需求承壓，收入出現(xiàn)一定下滑。
深化“大客戶”“大單品”營銷，費用優(yōu)化業(yè)績高增。公司持續(xù)踐行“大客戶”和“大單品”的營銷策略，并持續(xù)優(yōu)化費用管理，在行業(yè)承壓的背景下，公司前三季度銷售毛利率相比去年同期僅下降1.26個百分點，銷售凈利率大幅提升3.2個百分點。費用端具體拆分來看，銷售費用/管理費用/研發(fā)費用/財務費用率分別變動-1.70/-1.60/0.86和-0.04%，除保證持續(xù)研發(fā)投入之外，公司全方位優(yōu)化費用管控，帶動公司盈利維持高增。
新品研發(fā)持續(xù)推進，寵物領(lǐng)域持續(xù)布局。公司與蘭獸研合作開發(fā)的非洲豬瘟亞單位疫苗項目正處于應急評審過程中，非洲豬瘟疫苗作為行業(yè)期待的大單品，產(chǎn)品上市之后有望顯著增厚公司收入業(yè)績。公司自主研發(fā)的豬偽狂犬病活疫苗即將進入新獸藥注冊復核檢驗階段，豬圓支二聯(lián)滅活疫苗以及禽用五聯(lián)滅活疫苗目前均處于新獸藥注冊階段，公司持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新與新品落地將成為未來發(fā)展的核心驅(qū)動力。此外，公司積極布局整合寵物板塊資源，報告期內(nèi)公司公告擬購買樂寵健康和嘻寵網(wǎng)絡(luò)100%的股權(quán)，整合寵物藥品和保健品資源，促進寵物板塊業(yè)務協(xié)同，未來寵物板塊有望持續(xù)貢獻顯著增量。
公司盈利預測及投資評級：我們看好公司研發(fā)驅(qū)動下新產(chǎn)品持續(xù)落地放量，大客戶占比提升助力公司經(jīng)營穩(wěn)健增長，以及優(yōu)秀的費用管控能力帶來的盈利能力提升。預計公司23-25年歸母凈利分別為2.70、3.29和4.15億元，EPS為0.77、0.93和1.18元，PE為25、21和16倍，維持“推薦”評級。
風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期，疫苗銷售不及預期等。
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