久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

好未來教育
　　教學(xué)點(diǎn)擴(kuò)張布局暑期拉新，學(xué)習(xí)機(jī)新品發(fā)售，硬件收入保持高增長
　　2025財(cái)年1季度業(yè)績預(yù)覽：我們預(yù)計(jì)收入3.9億美元，同比增42%（人民幣口徑28億元，增48%），素養(yǎng)收入+63%/網(wǎng)校+8%/高中+14%/內(nèi)容解決方案（圖書+硬件）+77%（Visible Alpha預(yù)期素養(yǎng)和網(wǎng)校+51%/高中+20%/內(nèi)容解決方案+78%）。我們估算調(diào)整后運(yùn)營虧損率7%，1季度（春季）為行業(yè)淡季，教學(xué)點(diǎn)加速擴(kuò)張，季度利潤率年內(nèi)最低，但考慮研發(fā)及營銷效率提升，虧損率同比持續(xù)優(yōu)化。
　　我們估算1季度教學(xué)點(diǎn)環(huán)比增14%，布局暑期拉新，預(yù)計(jì)1季度培優(yōu)素養(yǎng)業(yè)務(wù)收入增速將接近70%（人民幣口徑，美元口徑接近65%）。
　　學(xué)習(xí)機(jī)硬件產(chǎn)品銷量表現(xiàn)及大屏銷量占比仍大，將繼續(xù)拉動公司硬件收入增長加速。5月公司推出新品“學(xué)而思學(xué)習(xí)機(jī)經(jīng)典版2024”，上線至今抖音銷量7500-1萬臺，預(yù)計(jì)未來1-2個季度銷量仍有提升可能。
　　估值：我們維持公司2025財(cái)年收入增速37%以及調(diào)整后凈利潤增速67%的預(yù)測，繼續(xù)看好好未來素養(yǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長趨勢，以及其通過硬件和科技能力傳播多年積累的教育內(nèi)容。公司現(xiàn)價對應(yīng)2025財(cái)年市盈率為47倍，對應(yīng)PEG 0.7倍，估值仍然吸引，維持買入。