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6月，申萬(wàn)銀行錄得漲跌幅-2%，跑贏上證指數(shù)1.87pct.，跑贏滬深300指數(shù)1.31pct.，月漲跌幅在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第4位。
　　板塊估值上行。截至6月28日，銀行板塊整體市盈率（歷史TTM）5.53X，較上月末上升0.05X，相比A股估值折價(jià)66.00%；板塊整體市凈率0.65X，較上月末略升0.01X，相比A股估值折價(jià)56.51%。
　　同業(yè)存單到期收益率短升長(zhǎng)降。AAA級(jí)1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為1.82%、1.79%、1.87%，較5月末分別上升/下降了9BP/-11BP/-8BP。AA級(jí)1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為1.91%、1.89%、1.99%，較5月末分別上升/下降了7BP/-12BP/-7BP。
　　理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率環(huán)比短升長(zhǎng)降。環(huán)比來(lái)看，除1周、2周、1個(gè)月、2個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品收益率較上月末上升外，其他期理財(cái)產(chǎn)品收益率均下降，其中2周期限理財(cái)產(chǎn)品收益率上升28BP，漲幅最大。同比來(lái)看，所有期限理財(cái)預(yù)期收益率均下降，其中1年、9個(gè)月期收益率降幅最大，分別下降63BP、60BP。
　　投資建議：當(dāng)前，銀行板塊基本面依然承壓，但壓制因素已逐步好轉(zhuǎn)，一是地產(chǎn)政策和高層態(tài)度的明顯轉(zhuǎn)向，將助力房企現(xiàn)金流改善，緩釋市場(chǎng)對(duì)于銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。二是財(cái)富管理市場(chǎng)已有復(fù)蘇跡象，如理財(cái)債基等的規(guī)模回升，利好中收占比高的銀行，同時(shí)“存款搬家”將帶來(lái)銀行負(fù)債端成本的下行。展望后續(xù)，2024年銀行業(yè)基本面依舊承壓，但壓力最大的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，后續(xù)銀行業(yè)績(jī)?cè)诨鶖?shù)效應(yīng)下將會(huì)逐季改善，需要注意的是，銀行股股價(jià)走勢(shì)不僅取決于靜態(tài)基本面，也要關(guān)注基本面與破凈估值間存在的預(yù)期差，正是由于預(yù)期差推動(dòng)了年初至今銀行股的行情。往后看，板塊估值仍有安全邊際，建議關(guān)注有堅(jiān)實(shí)基本面支撐的優(yōu)質(zhì)銀行，如資產(chǎn)質(zhì)量管理嚴(yán)謹(jǐn)、高質(zhì)量擴(kuò)表的建設(shè)銀行，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異、資本內(nèi)生可持續(xù)的招商銀行，和業(yè)績(jī)率先復(fù)蘇，量?jī)r(jià)均占優(yōu)的寧波銀行。維持行業(yè)“同步大市”的評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；實(shí)體信貸需求疲弱；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。