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核心要點(diǎn)：
　　COPD跨入治療新范式
　　7月3日，賽諾菲Dupixent在歐盟獲得批準(zhǔn)，成為首個(gè)針對COPD患者的靶向治療生物藥品，兩項(xiàng)具有里程碑意義的3期研究表明，Dupixent顯著減少了病情加重，改善了肺功能，并改善了與健康相關(guān)的生活質(zhì)量。Dupixent是十多年來首個(gè)治療COPD的新方法，為歐盟約22萬名成年人提供了新選擇。此次批準(zhǔn)是Dupixent在歐盟的第六個(gè)獲批適應(yīng)癥，也是全球第七個(gè)獲批的適應(yīng)癥。
　　ADCCLDN18.2 IBI343晚期胃或胃食管交界處腺癌I期疾病控制率達(dá)到93.3%
　　信達(dá)生物在2024年歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會(huì)胃腸道腫瘤大會(huì)（ESMOGI）口頭報(bào)告創(chuàng)新型抗緊密連接蛋白18.2（CLDN18.2）抗體-依喜替康偶聯(lián)物（ADC） IBI343治療晚期胃或胃食管交界處腺癌(G/GEJAC)的最新I期研究數(shù)據(jù)（研究登記號(hào)：NCT05458219）。該結(jié)果展示出IBI343在CLDN18.2表達(dá)陽性的胃癌患者中出色的療效和良好的安全性。在CLDN18.2高表達(dá)的（定義為≥75%腫瘤細(xì)胞中CLDN18.2染色強(qiáng)度≥2+）的受試者中6mg/kg劑量組（N=30），客觀緩解率（ORR）及疾病控制率（DCR）分別為36.7%和93.3%。中位隨訪7.2個(gè)月，6mg/kg劑量組CLDN18.2高表達(dá)患者中位無進(jìn)展生存期長達(dá)6.8個(gè)月。
　　國內(nèi)生科板塊表現(xiàn)較弱
　　上周全球主要生科板塊有所分化，恒生生科上漲1.8%，納指生科反彈行情有所回調(diào)，下跌0.9%，A股生科表現(xiàn)較弱，下跌1.4%。估值方面，7月5日，恒生生科PB為1.58X，位于負(fù)1倍標(biāo)準(zhǔn)差以下位置，PB周均值下降2.4%。86家樣本創(chuàng)新藥公司中有48家上漲，漲跌幅中位數(shù)0.63%。漲幅居前分別為歌禮制藥、諾誠健華和金斯瑞生物科技，跌幅居前的公司分別為君圣泰醫(yī)藥-B、3DMedicines和瑞科生物-B。
　　投資建議
　　國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)步入國際化新周期，我們構(gòu)建了臨床需求、技術(shù)平臺(tái)、產(chǎn)品力三維選股框架，重點(diǎn)推薦兩條投資主線。
　　1、Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新兌現(xiàn)：Pharma公司行業(yè)沉淀深厚，業(yè)績韌性強(qiáng)勁，穿越多輪周期，當(dāng)前創(chuàng)新管線步入兌現(xiàn)期，我們看好此類公司業(yè)績和估值抬升投資機(jī)會(huì)。
　　2、Biotech持續(xù)成長，產(chǎn)品海外注冊催化：看好研發(fā)平臺(tái)和商業(yè)化得以驗(yàn)證，潛在產(chǎn)品海外注冊落地的公司。
　　長期，十三五期間國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)初步建設(shè)完成了相對完善地集政策、人才、資本三大要素的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，制度的根本性變革和系統(tǒng)的成功建設(shè)帶動(dòng)生產(chǎn)要素快速集合，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在重塑。進(jìn)入十四五，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行至研發(fā)升級、創(chuàng)新求真、國際融合的高質(zhì)量發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)迎來轉(zhuǎn)型升級歷史機(jī)遇，維持行業(yè)“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、創(chuàng)新藥臨床進(jìn)展、產(chǎn)品及技術(shù)授權(quán)交易取消、技術(shù)迭代、國際注冊及商業(yè)化等方面低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、醫(yī)藥相關(guān)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、地緣摩擦及中美生物技術(shù)爭端風(fēng)險(xiǎn)。