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事件：2024年7月5日，世運(yùn)電路控股股東與順控集團(tuán)簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定新豪國(guó)際以20.20元/股的價(jià)格向順控集團(tuán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓世運(yùn)電路170,546,596股股份，占世運(yùn)電路總股本的25.90%。轉(zhuǎn)讓后，順控集團(tuán)及其一致行動(dòng)人（實(shí)際控制人為順德區(qū)國(guó)資局）將合計(jì)持有世運(yùn)電路29.19%的股份。
　　二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼：受益于下游市場(chǎng)回暖訂單充足，加上可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放加快，整體產(chǎn)能利用率提升，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)毛利率提升和匯兌收益等因素，公司二季度業(yè)績(jī)表亮眼。經(jīng)計(jì)算，公司2024Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.66-2.06億元，同比+37.61%-70.69%，環(huán)比+53.25-90.08%。
　　核心供應(yīng)商有望持續(xù)受益。展望看，在積極銷(xiāo)售影響下，特斯拉2024 Q2全球共生產(chǎn)了約41.1萬(wàn)輛電動(dòng)車(chē)，交付了約44.4萬(wàn)輛。隨著FSD入華、下一代車(chē)型推出、皮卡放量、智能化升級(jí)，特斯拉有望將重回增長(zhǎng)周期。此外，特斯拉儲(chǔ)能產(chǎn)品在2024Q2裝機(jī)量達(dá)到9.4GWh，加州儲(chǔ)能工廠、上海儲(chǔ)能工廠陸續(xù)投產(chǎn)助力特斯拉儲(chǔ)能業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。除上述項(xiàng)目產(chǎn)品外，公司也在參與大客戶(hù)人形機(jī)器人、dojo等項(xiàng)目，公司作為大客戶(hù)全球核心供應(yīng)商有望持續(xù)受益。
　　按照原有公司戰(zhàn)略規(guī)劃經(jīng)營(yíng)：伴隨著實(shí)控人的更變，公司董事長(zhǎng)由受讓方順控集團(tuán)推薦的董事?lián)?，但原?shí)控人佘英杰將繼續(xù)擔(dān)任副董事長(zhǎng)及總經(jīng)理，負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)，保障境內(nèi)外產(chǎn)能投入、業(yè)務(wù)發(fā)展以及海內(nèi)外客戶(hù)不受影響。順德當(dāng)?shù)負(fù)碛忻赖募瘓F(tuán)、海信家電、新寶股份等制造業(yè)龍頭組成的公司群，與PCB業(yè)務(wù)密切關(guān)聯(lián)。交易完成后，公司未來(lái)或有機(jī)會(huì)與順德高端制造產(chǎn)業(yè)建立合作，促進(jìn)公司PCB業(yè)務(wù)領(lǐng)域的延伸。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.34/62.74/72.00億元，歸母凈利潤(rùn)6.52/7.57/8.61億元。對(duì)應(yīng)PE分別為22.31/19.21/16.88倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。