>> 招商證券-順絡(luò)電子(002138)Q2單季度收入創(chuàng)歷史新高，關(guān)注AI催化及新品進(jìn)展-240709
| 上傳日期： |
2024/7/10 |
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| 393KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄢凡,王恬 |
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事件：公司7月8日晚間披露半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年歸母凈利潤3.66億元至3.76億元，同比增長43%-47%；扣非凈利潤預(yù)計3.46億元至3.56億元，同比增長49%-53%；經(jīng)營現(xiàn)金流良好。我們點評如下：
公司Q2單季度營業(yè)收入創(chuàng)歷史新高，主要系傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇且新興領(lǐng)域拓展順利。公司預(yù)計24Q2單季度收入超過14億元，超出23Q4的單季度營收歷史最高點（13.64億元），同比增速>7%，環(huán)比增速>11%，超出市場此前預(yù)期。公司傳統(tǒng)通訊及消費(fèi)電子業(yè)務(wù)從23Q2開始復(fù)蘇，24Q2依然處于高景氣態(tài)勢，公司的一體成型等高端產(chǎn)品成長迅速，同時公司近幾年拓展的汽車電子、新能源、數(shù)據(jù)中心、陶瓷等新興業(yè)務(wù)也陸續(xù)進(jìn)入收獲期。
Q2單季度業(yè)績超預(yù)期，毛利率穩(wěn)健且運(yùn)營效率提升。據(jù)測算，公司預(yù)計Q2單季度歸母凈利潤1.96-2.06億元，同比+12.00%~+17.71%，環(huán)比+15.29%～+21.18%；扣非歸母凈利潤1.88-1.98億元，同比+9.94%~+15.79%，環(huán)比+18.99%~+25.32%。利潤同環(huán)比持續(xù)增長，其中單季度毛利率環(huán)比基本持平，維持在歷史高位水平；盡管公司在持續(xù)進(jìn)行新品及人才投入背景，但內(nèi)部運(yùn)營效率進(jìn)一步提升。
展望未來，建議關(guān)注公司電感等業(yè)務(wù)在AI端側(cè)的潛在價值增量，同時關(guān)注汽車/數(shù)據(jù)中心/精細(xì)陶瓷等新興業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿?。手機(jī)、PC端AI創(chuàng)新浪潮迭起，我們認(rèn)為算力、存儲、信號傳輸?shù)奶嵘龝砀嚯姼行枨螅瑫r考慮到機(jī)身內(nèi)部空間有限，小型化電感的滲透率也會提升，因此AI手機(jī)和PC的電感有望迎來量價齊升。從消費(fèi)電子電感的競爭格局來看，公司在手機(jī)射頻電感市場份額領(lǐng)先，但在手機(jī)功率電感的市場份額有較大的提升空間；公司在PC市場的市占率很低，主要由臺灣廠商壟斷，隨著ARM架構(gòu)的PC起量，未來PC市場有望成為新的成長點。新興領(lǐng)域方面，公司汽車/儲能/數(shù)據(jù)中心/精細(xì)陶瓷業(yè)務(wù)拓展順利，其中汽車業(yè)務(wù)持續(xù)突破海內(nèi)外客戶，汽車電子產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋電池管理系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、充電系統(tǒng)、車聯(lián)網(wǎng)、車身控制系統(tǒng)、智能座艙、熱管理系統(tǒng)等，將為公司長期持續(xù)穩(wěn)定增長奠定堅實基礎(chǔ)。AI服務(wù)器的電感價值量明顯提升，公司7月9日在投資者互動平臺表示，公司磁銅共燒電感、組裝式功率電感、一體成型電感等功率電感產(chǎn)品可大量應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、AI服務(wù)器領(lǐng)域。數(shù)據(jù)中心、AI服務(wù)器是公司戰(zhàn)略市場，公司已經(jīng)持續(xù)深耕許多年，積累了國內(nèi)外廣泛客戶資源及潛在客戶資源。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。公司下游消費(fèi)及通訊市場維持高景氣，未來幾年有望受益于手機(jī)、PC端AI創(chuàng)新帶來的市場空間增長，同時汽車、服務(wù)器等新興業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿善?。預(yù)測24-26年營收為58.68/70.87/85.28億元，歸母凈利潤為8.44/10.70/13.39億元，對應(yīng)EPS 1.05/1.33/1.66元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為25.1/19.8/15.8倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，技術(shù)迭代風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險。
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