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今日焦點(diǎn)
　　特步國(guó)際（1368.HK,5.00港元,132億港元,目標(biāo)價(jià)7.40港元,長(zhǎng)倉(cāng)）: 2024年第二季營(yíng)運(yùn)更新
　　特步國(guó)際是中國(guó)領(lǐng)先的運(yùn)動(dòng)服飾集團(tuán)之一，旗下品牌包括特步、索康尼和邁樂。公司最近公佈了第二季的營(yíng)運(yùn)更新，其特步主品牌表現(xiàn)強(qiáng)勁。
　　二季度，特步主品牌銷售額增長(zhǎng)10%，較第一季的高單位數(shù)增長(zhǎng)有所加速。這一增長(zhǎng)主要得益於電商渠道25%的增長(zhǎng)，以及線下銷售額的低單位數(shù)增長(zhǎng)。公司還將渠道庫(kù)存周轉(zhuǎn)週轉(zhuǎn)從第一季末的4-4.5個(gè)月改善至4個(gè)月左右。此外，折扣率已從第一季的25%-30%收窄至25%。管理層預(yù)計(jì)24年下半年的業(yè)績(jī)將優(yōu)於1H24，並有信心全年實(shí)現(xiàn)高單位數(shù)銷售增長(zhǎng)。
　　管理層將電商銷售的快速增長(zhǎng)歸因於兩個(gè)因素：1）由於部分地區(qū)的惡劣天氣導(dǎo)致綫上購(gòu)物增加；2）繼去年的品牌升級(jí)活動(dòng)後，低價(jià)產(chǎn)品重新在綫上上市。Saucony和Merrell在第二季收入同比增50%+，超出預(yù)期。管理層也強(qiáng)調(diào)，出售K-Swiss和Palladium將大幅改善特步的24財(cái)年損益。
　　我們的觀點(diǎn)：儘管消費(fèi)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但特步的折扣和庫(kù)存管理均有所改善，展現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。出售虧損的K-Swiss和Palladium業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將提高特步的盈利能力。展望未來，Saucony和Merrell有望成為特步的主要增長(zhǎng)動(dòng)力。我們維持7.40港元的目標(biāo)價(jià)。長(zhǎng)倉(cāng)。（研究部）