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核心觀點(diǎn)：
　　Q2歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增149%至169%，盈利超預(yù)期。公司發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司24Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.99億元至5.39億元，同比增111%至128%，環(huán)比增149%至169%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.25億元至4.65億元，同比增77%至93%，環(huán)比增108%至127%。業(yè)績(jī)超出我們預(yù)期，主要系：（1）公司降本控費(fèi)發(fā)揮效力，生產(chǎn)成本得到控制；（2）子公司赤金（香港）轉(zhuǎn)讓鐵拓相應(yīng)股權(quán)對(duì)本期損益影響約7843.93萬(wàn)元（人民幣）；（3）礦產(chǎn)金產(chǎn)量增加，同時(shí)金價(jià)環(huán)比上漲，據(jù)Wind，24Q2 COMEX黃金均價(jià)2350.1美元/盎司，同比增18.2%，環(huán)比增13.0%，SHFE黃金均價(jià)555.33元/克，同比增23.8%，環(huán)比增13.3%。
　　受益高金價(jià)，看好高彈性α標(biāo)的業(yè)績(jī)釋放。據(jù)我們7月5日發(fā)布的《金屬及金屬新材料24年中期策略：百花齊放仍可期》，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，金價(jià)上行動(dòng)力較為強(qiáng)勁，而公司的業(yè)績(jī)（克金利潤(rùn)）彈性遠(yuǎn)高于金價(jià)彈性。管理向好+量增預(yù)期下，繼續(xù)看好公司的業(yè)績(jī)釋放能力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。24/25/26年，預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤(rùn)分別為17.6/19.0/20.3億元，同比分別增118.5%/8.0%/7.0%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.06/1.14/1.22元/股，按照最新收盤(pán)價(jià)，對(duì)應(yīng)PE分別為18.5/17.1/16.0倍。量?jī)r(jià)齊升下，公司業(yè)績(jī)具備持續(xù)的高彈性釋放預(yù)期，參考可比公司估值，我們認(rèn)為給予公司24年28倍PE估值較為合理，對(duì)應(yīng)公司A股合理價(jià)值為29.56元/股，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期變化帶來(lái)的金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)帶來(lái)的匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)；礦山往深處掘進(jìn)、自然災(zāi)害等帶來(lái)的成本抬升風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)量增量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)