>> 國信證券(香港)-市場資訊晨報：降息定局引發(fā)股市輪動，科技巨頭下挫小型股上漲-240712
| 上傳日期： |
2024/7/12 |
大小： |
2698KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
ZHENG Yufe |
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全球投資焦點
市場預計美聯(lián)儲將很快降息，導致債券收益率下降和股市輪動，市場分析師對通脹放緩和科技股前景持不同觀點，同時銀行業(yè)財報季即將到來，投資者關(guān)注點轉(zhuǎn)向非利息收入。
1.交易員預計美聯(lián)儲很快將降息，這導致債券收益率下降，股市出現(xiàn)牛市輪換，特別是科技巨頭的股票。
2.通脹放緩的跡象加強了市場對美聯(lián)儲9月降息的預期，市場轉(zhuǎn)向風險較高的領(lǐng)域，小型公司股票表現(xiàn)優(yōu)于大型科技股。市場轉(zhuǎn)折點可能到來，多元化投資變得更加重要。
3.盡管標準普爾500指數(shù)下跌，但有近400只股票上漲。納斯達克100指數(shù)下跌2.2%，而羅素2000指數(shù)上漲3.6%，顯示出市場的輪動。
4.10年期美國國債收益率下降，美元出現(xiàn)5月以來最大跌幅。日本貨幣政策委員會主席的策略讓市場對日元的支撐保持不確定性。
5.6月份美國通脹率降至2021年以來最低，核心消費者價格指數(shù)上漲0.1%，這被視為美聯(lián)儲可能很快降息的信號。
6.金融股在財報季前整體上漲。銀行即將發(fā)布第二季度財報，投資者關(guān)注點在于投資銀行業(yè)務(wù)和貸款利潤，而非凈利息收入。
美國6月份通脹率降至2021年以來最低，核心CPI漲幅收窄，增強了市場對美聯(lián)儲9月可能降息的預期，同時住房和服務(wù)業(yè)成本的下降以及就業(yè)市場的堅挺表現(xiàn)，為美國經(jīng)濟提供了積極信號。
1.美國6月份通脹率普遍降溫至2021年以來的最低水平，主要受住房成本放緩的推動。核心消費者價格指數(shù)（不包括食品和能源成本）較5月份上漲0.1%，為三年來最小漲幅。PCE指標趨近于美聯(lián)儲2%的目標，與CPI相比，PCE對住房的重視程度較低。
2.住房價格是服務(wù)業(yè)中最大的類別，6月份上漲0.2%，為2021年8月以來的最小漲幅。機票、酒店住宿和住院治療等其他服務(wù)成本較上月有所下降。新車和二手車價格導致核心商品籃子價格普遍下跌。過去一年大部分時間商品價格持續(xù)下跌，緩解了消費者的憂慮。
3.定期申請失業(yè)救濟人數(shù)保持在高位，但首次申請失業(yè)救濟人數(shù)減少，顯示就業(yè)市場保持堅挺。
4.通脹率的下降發(fā)出了美聯(lián)儲可能很快降息的強烈信號，9月份開始降息的可能性增加。6月份的CPI數(shù)據(jù)可能會增強美聯(lián)儲決策者降息的信心。美國國債價格上漲，交易員幾乎完全消化了9月和12月的降息預期，11月降息的可能性提高到50%以上。
特斯拉（TSLA.O）因需要更多時間開發(fā)原型而推遲自動駕駛出租車發(fā)布至10月，導致股價大跌，競爭對手Uber和Lyft股價上漲，同時公司面臨銷量和產(chǎn)量下降的挑戰(zhàn)。
1.特斯拉將原定的自動駕駛出租車（Robotaxi）發(fā)布時間從8月8日推遲到10月，以便團隊有更多時間開發(fā)原型車。
2.馬斯克多年前就提出了創(chuàng)建自動駕駛出租車服務(wù)的想法，并且近幾個月來一直將該項目作為優(yōu)先事項。該理念剛剛被市場接受，并導致了近期特斯拉股價上漲。
3.然而，主要的疑問來自于FSD，特斯拉一直宣傳其FSD自動駕駛功能，盡管FSD的算法和性能均大幅領(lǐng)先行業(yè)且受到業(yè)界認可，但FSD仍然未達到自動駕駛的標準，依然屬于輔助駕駛的范疇。
4.特斯拉上半年汽車交付量減少了6.6%，第二季度汽車產(chǎn)量同比減少了14%。盡管推出了新車型Cybertruck，但公司的銷售和產(chǎn)量仍然面臨挑戰(zhàn)。
5.由于推遲發(fā)布的消息，特斯拉股價下跌8.4%，這是自1月以來的最大跌幅。與此同時，競爭對手Uber和Lyft的股價分別上漲6.1%和4.6%。馬斯克目前沒有回應(yīng)置評請求。
美國國債銷售的增加引發(fā)華爾街對融資市場穩(wěn)定性的爭論，盡管市場已適應(yīng)增加的供應(yīng)，但存在對美聯(lián)儲量化緊縮政策可能導致市場緊張的擔憂，同時貨幣市場基金的增長和策略調(diào)整可能影響國庫券的需求和定價。
1.自2023年初以來，美國財政部已發(fā)行了2.23萬億美元國庫券（T-Bill），以彌補政府赤字。盡管國庫券供應(yīng)量增加，市場似乎已適應(yīng)，國庫券的定價保持穩(wěn)定。
2.存在擔憂認為，美聯(lián)儲的降息和資產(chǎn)負債表縮減可能導致融資市場緊張，類似于2019年9月的情況。
3.一旦美聯(lián)儲開始降息，家庭和貨幣市場基金的興趣可能降低，而貨幣基金是T-bill的主要買家，這將導致短期利率面臨上行壓力。貨幣市場基金可能會在美聯(lián)儲降息時延長資產(chǎn)期限，購買更長的國庫券曲線，以鎖定更高的收益率。
4.目前聯(lián)邦利率仍然維持在高位，投資者購買的貨幣市場基金資產(chǎn)總額已達到6.14萬億美元。自美聯(lián)儲首次加息以來，約有1.33萬億美元流入美國貨幣基金，其中大部分來自散戶投資者。預計貨幣市場基金的資產(chǎn)可能達到7萬億美元，因為來自企業(yè)等機構(gòu)投資者的現(xiàn)金尚未轉(zhuǎn)移。當美聯(lián)儲開啟寬松周期，短期債券的需求不會立刻消失，貨幣基金將會調(diào)整策略，購買更長期限的國庫券以提升收益率，但隨著利率持續(xù)下降，貨幣基金需求面臨下滑。
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