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核心觀點(diǎn)：
　　碳酸鋰期貨自上市以來價(jià)格趨勢(shì)性走低，僅在年內(nèi)出現(xiàn)過一次較明顯、快速反彈，而后又緩慢回落，策略上市場呈現(xiàn)出豐富的交易機(jī)會(huì)。目前碳酸鋰價(jià)格已深入至9萬元/噸下方，較大程度兌現(xiàn)中期“供需不匹配”與季節(jié)性需求淡季的預(yù)期。
　　供給角度，長期礦端產(chǎn)能如期投產(chǎn)爬坡，尤其是中資企業(yè)主導(dǎo)的優(yōu)質(zhì)非洲、南美項(xiàng)目，并促使原料產(chǎn)地來源多元化。同時(shí)，在礦-鹽順價(jià)后，鋰鹽總量與不同原料結(jié)構(gòu)的生產(chǎn)量均快速增長。此供應(yīng)放量階段，成本是定價(jià)關(guān)鍵因素，在產(chǎn)能出清與降本兩個(gè)因素的共同影響下，預(yù)計(jì)未來數(shù)個(gè)季度成本曲線降進(jìn)一步平坦化。
　　庫存角度，去年7月以來隨著鋰鹽價(jià)格波動(dòng)，國內(nèi)市場經(jīng)歷了三輪主要的庫存波動(dòng)周期，并對(duì)供需格局有一定后驗(yàn)價(jià)值。我們保守估算當(dāng)下全球的鋰鹽、鋰精礦庫存折算約20.5、12.0萬噸LCE，處于較高水平。預(yù)計(jì)鋰鹽市場將在下半年轉(zhuǎn)向相對(duì)漫長的去庫，并大致對(duì)應(yīng)價(jià)格底部震蕩與邊際產(chǎn)能的出清的階段。
　　需求角度，短期視角來看，國內(nèi)新能源車季節(jié)性淡季已逐步被交易，同時(shí)海外的消費(fèi)更加偏弱且預(yù)計(jì)年內(nèi)持續(xù)。長期視角來看，全球鋰元素消費(fèi)增長仍有數(shù)倍空間，其中儲(chǔ)能系統(tǒng)與海外新能源車具有較大潛力，且下游部分電池廠商已越過周期底部，一旦長期需求趨勢(shì)性回升，或帶來高價(jià)格彈性，但需等待、觀察。
　　交易角度，預(yù)計(jì)未來6個(gè)季度，礦山投產(chǎn)、增產(chǎn)致鋰供應(yīng)持續(xù)上升。需求端，新能源車需求保持中增速，儲(chǔ)能需求繼續(xù)偏強(qiáng)，其余鋰消費(fèi)則乏善可呈，供需差值有望進(jìn)一步擴(kuò)大，價(jià)格繼續(xù)抵抗式下行，參與逢高拋空仍為主策略。但當(dāng)下的碳酸鋰期現(xiàn)價(jià)格已處于估值相對(duì)合理區(qū)間，市場對(duì)平衡表預(yù)期的結(jié)論已有相當(dāng)程度的定價(jià)，價(jià)格水平與平衡表結(jié)論相互影響。在靠攏全年供需平衡線6.9萬元/噸的過程中，單邊交易的難度加大，震蕩區(qū)間也將繼續(xù)收窄。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：期、現(xiàn)價(jià)格無序高波動(dòng)。