>> 中航證券-2024年6月通脹數(shù)據(jù)點評：6月CPI同比略微走弱，PPI降幅繼續(xù)縮窄-240711
| 上傳日期： |
2024/7/11 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,劉慶東 |
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6月CPI環(huán)比為-0.2%，弱于過去10年（2014年至2023年）同月均值的-0.1%，同時，6月核心CPI環(huán)比為-0.1%，弱于過去10年同月均值的0，顯示去除食品和能源后，6月CPI仍然弱于季節(jié)性。6月CPI同比錄得+0.2%，較5月-0.1PCTS，低于市場預期的+0.41%。6月核心CPI同比+0.6%,與5月持平。核心CPI同比持平的同時CPI同比漲幅下行，主要因為6月食品CPI下行幅度加大，具體來說，6月雖然豬肉價格同比+18.1%，漲幅較上月的+4.6%明顯上行，但牛肉、羊肉、鮮菜和鮮果等品類價格同比降幅較大，最終使得整個食品類價格同比跌幅較上月擴大。
6月核心CPI環(huán)比弱于季節(jié)性，同比也不算強勢，顯示消費意愿不足仍然制約CPI向上。同時，關鍵商品價格，尤其是豬肉價格同比的回升仍然對CPI環(huán)比和同比起到了重要支撐作用。
往后看，預計后續(xù)CPI同比仍有繼續(xù)上行的空間，但陡峭上行的可能性相對較?。浩湟?，消費者消費傾向的修復需要時間，短期內消費傾向的大幅回升難度較大。其二，后續(xù)豬肉價格的向上趨勢仍會對CPI同比形成較強的向上拉動作用。其三，今年三季度CPI翹尾因素的走低或對CPI同比起到一定壓制作用，但四季度翹尾因素將上行，壓制作用將減輕。
6月PPI同比-0.8%,較5月+0.6PCTS,PPIRM同比-0.5%,較5月+1.2PCTS。6月PPI環(huán)比-0.2%,較5月-0.4PCTS,PPIRM環(huán)比+0.1%,較5月-0.2PCTS。
從工業(yè)子行業(yè)角度，6月30個子行業(yè)中，有9個子行業(yè)PPI環(huán)比為正，較5月的11個行業(yè)數(shù)量上略微減少。行業(yè)角度，環(huán)比出廠價格上行的行業(yè)為：煤炭開采冶煉環(huán)比+1.1%，主要與高溫天氣下，下游日耗大幅上漲有關；有色金屬產業(yè)鏈環(huán)比上行，主因供給偏緊；水泥價格環(huán)比上行，主因水泥企業(yè)調減產量疊加新國標實施后成本支撐增強；消費品制造業(yè)中的，文教工美體育和娛樂用品制造業(yè)、農副食品加工業(yè)、家具制造業(yè)價格環(huán)比上漲。環(huán)比出廠價格下行的行業(yè)有：石油產業(yè)鏈價格下行，主因國際油氣價格下行的輸入性因素；黑色產業(yè)鏈價格下行，主因房地產行業(yè)弱勢以及高溫多雨天氣影響建筑施工。
6月制造業(yè)PMI指數(shù)雖然與上月持平，但從分項看，需求不足仍是制造業(yè)面臨的突出問題。基數(shù)角度，今年下半年PPI翹尾因素總體較上半年有所抬升，下半年PPI同比降幅繼續(xù)縮窄有一定基礎。但PPI同比降幅縮窄的速度則取決于后續(xù)工業(yè)需求的恢復進程，即工業(yè)企業(yè)庫存上行的趨勢能否延續(xù)。
風險提示：豬肉價格超預期大幅反彈、原油價格超預期大幅反彈
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