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2024年6月，以美元計(jì)價(jià)的中國出口同比為8.6%，前值7.6%，明顯高于市場預(yù)期值（7.4%）；進(jìn)口同比為-2.3%，前值1.8%，明顯低于市場預(yù)期值（4.2%）。6月中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，年初以來外需強(qiáng)于內(nèi)需的結(jié)構(gòu)性特征仍在延續(xù)。
　　從主要產(chǎn)品來看，機(jī)電產(chǎn)品6月出口當(dāng)月同比8.0%，與5月的7.8%相比小幅回升。勞動(dòng)密集型產(chǎn)品方面，當(dāng)月出口同比從5月的2.2%下滑到0.5%，可能是受到了降價(jià)的拖累。
　　今年上半年，中國機(jī)電產(chǎn)品出口累計(jì)同比4.9%。其中，船舶出口累計(jì)同比85.2%，除了反映中國在船舶制造領(lǐng)域的產(chǎn)能優(yōu)勢外，也能體現(xiàn)出中國出口結(jié)構(gòu)逐漸向中高端裝備制造轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在優(yōu)化升級。上半年集成電路出口累計(jì)同比21.6%，明顯高于機(jī)電產(chǎn)品出口和整體出口的增速，源于半導(dǎo)體行業(yè)處于新一輪上升周期中。上半年汽車（包括底盤）出口累計(jì)同比18.9%，其中新能源汽車價(jià)格優(yōu)勢明顯，是近年中國出口的新動(dòng)能之一。
　　今年上半年，中國勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口同比下降1.0%。主要產(chǎn)品中，家具及零件、塑料制品的出口同比分別為10.1%和3.4%，服裝、箱包、鞋靴、玩具上半年的出口都同比下降。我們認(rèn)為，上半年勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口表現(xiàn)較弱，和國內(nèi)產(chǎn)能充裕的情況下，相關(guān)行業(yè)的出口企業(yè)降價(jià)密切相關(guān)。
　　從主要出口國別和地區(qū)看，中國對美國和歐盟的出口同比回升，分別從5月的4.7%、-0.5%，提高到8.3%和4.0%。低基數(shù)是主要原因，6月美國和歐元區(qū)的制造業(yè)PMI是環(huán)比回落的。對東盟的出口同比，從5月的24.9%高位回落至16.9%，仍明顯高于中國向其它國家和地區(qū)的出口增速。
　　我們認(rèn)為，6月中國出口表現(xiàn)明顯強(qiáng)于預(yù)期，除低基數(shù)的影響外，可能也和貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)上升的壓力下，企業(yè)提前“搶出口”有關(guān)。比如7月歐盟開始對中國新能源汽車加征關(guān)稅，這可能對6月中國向歐盟的汽車出口有脈沖式的提振。
　　中國進(jìn)口同比，從2024年5月的1.8%下降到-2.3%，大幅不及預(yù)期的4.2%。機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口額同比，從上月的9.4%回落至0.6%，其中集成電路和汽車（包括底盤）的進(jìn)口額同比，分別從5月的17.9%和-1.0%，下滑到0.9%和-6.3%。主要資源品中，6月鐵礦砂、銅精礦和原油的進(jìn)口數(shù)量都兩位數(shù)同比增長，可能和降價(jià)后中國企業(yè)擴(kuò)大了進(jìn)口有關(guān)。
　　展望下半年，預(yù)計(jì)中國出口仍將維持韌性。過去幾年中國出口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，出口份額提升主要由東盟、俄羅斯和墨西哥等新興市場貢獻(xiàn)，對美歐日等傳統(tǒng)貿(mào)易伙伴的出口份額下降，海外大選和貿(mào)易摩擦對年內(nèi)中國出口的拖累可能有限。在新興市場景氣度更高、美國補(bǔ)庫存等的支撐下，預(yù)計(jì)年內(nèi)中國出口還將有支撐。不過進(jìn)口低迷反映了內(nèi)需偏弱，逆周期調(diào)節(jié)的必要性上升，財(cái)政支出節(jié)奏將是影響三季度中國經(jīng)濟(jì)最重要的變量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，海外地緣沖突升級。