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事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2024H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.4~5.7億元，同比+199~216%，其中單Q2實(shí)現(xiàn)2.7~3.0億元，同比+363~415%；2024H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.9~5.2億元，同比+231~252%，其中單Q2實(shí)現(xiàn)2.5~2.8億元，同比+671~763%。
　　業(yè)績(jī)變化主要系：①紙基新材料應(yīng)用領(lǐng)域快速擴(kuò)展，如數(shù)碼噴繪類(lèi)轉(zhuǎn)印材料，目前已在服裝、陶瓷、廣告等多個(gè)行業(yè)中廣泛應(yīng)用，使轉(zhuǎn)印用紙市場(chǎng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；②綠色能源應(yīng)用，用戶側(cè)儲(chǔ)能優(yōu)化公司能源結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排；③海外市場(chǎng)拓展多年，與國(guó)外客戶建立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，并樹(shù)立起國(guó)際品牌，出口市場(chǎng)平穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)穩(wěn)定收益；④市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，公司對(duì)相應(yīng)的產(chǎn)品實(shí)施了提價(jià)策略。
　　產(chǎn)品提價(jià)落地，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，噸盈利有望提升。2024年3月，公司對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，漲價(jià)函基本落實(shí)，部分對(duì)沖成本上行帶來(lái)的壓力，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生正向支撐。2023年4月公司食品卡紙投放市場(chǎng)以來(lái)，銷(xiāo)量快速提升，伴隨產(chǎn)能利用率提升以及盈利能力更強(qiáng)的涂布類(lèi)卡紙產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，食品卡項(xiàng)目整體盈利能力有望提升。
　　自制漿線陸續(xù)投產(chǎn)，漿紙一體化布局初成。公司產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，湖北、廣西基地有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)將在2024年底投產(chǎn)部分漿線和特種紙產(chǎn)能。湖北基地預(yù)計(jì)于2024年投產(chǎn)4條生產(chǎn)線，其中PM1、PM2已于2024Q1陸續(xù)開(kāi)機(jī)運(yùn)行，另外2條特種紙生產(chǎn)線預(yù)計(jì)于2024Q4逐步釋放產(chǎn)能。廣西基地預(yù)計(jì)2024年底或2025年初投產(chǎn)5條生產(chǎn)線。2024年下半年起，預(yù)計(jì)將有4條特種紙生產(chǎn)線和3條自制漿生產(chǎn)線逐步完成試機(jī)投產(chǎn)，公司有望保持原材料成本的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：公司作為特種紙龍頭，產(chǎn)能有序擴(kuò)張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元，自制漿產(chǎn)線落成后成本優(yōu)勢(shì)有望逐步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為10.79億元、13.92億元、16.90億元，對(duì)應(yīng)PE分別為12x、9x、8x，參考可比公司估值水平，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)，以半年報(bào)披露為準(zhǔn)；下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。