>> 浙商證券-仙鶴股份(603733)點評報告：24Q2環(huán)比持續(xù)改善，漿紙一體化有望平滑周期波動-240710
| 上傳日期： |
2024/7/10 |
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| 740KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
史凡可 |
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基本事件
公司發(fā)布2024H1業(yè)績預(yù)告：2024H1預(yù)計歸母凈利潤5.4~5.7億元（中值5.5億元），同比+198.94%~+215.55%（中值+207.25%），2024H1扣非歸母凈利潤預(yù)計4.9~5.2億元（中值5.05億元），同比+231.46%~+251.75%（中值+241.61%）。單2024Q2預(yù)計歸母凈利潤2.71~3.01（中值2.86億元），同比+363.43%~+414.70%（中值+389.06%），環(huán)比+0.86%~+11.06%（中值同比+6.43%），單24Q2扣非歸母凈利潤2.09~2.39億元（中值2.24億元），同比+537.76%~+629.17%（中值+583.46%），24Q2業(yè)績環(huán)比持續(xù)改善。
24Q2業(yè)績環(huán)比增長，24年漿紙一體化順利推進(jìn)
上半年公司轉(zhuǎn)印用紙市場銷量穩(wěn)定增長、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、出口市場平穩(wěn)增長以及對相應(yīng)的產(chǎn)品實施了提價策略。4月公司格拉辛、轉(zhuǎn)印紙等產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)布500元/噸漲價函，提價部分有所傳導(dǎo)，提價幅度基本可覆蓋成本漲幅，噸利保持穩(wěn)健。隨著2024年湖北、廣西漿紙一期產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，公司自有漿線試產(chǎn)順利，有望進(jìn)一步平滑成本波動影響。
特種紙平臺型龍頭，產(chǎn)能不斷釋放，林漿紙一體化進(jìn)展順利
公司系特種紙絕對龍頭，下游卡位大消費，向漿紙一體化順利邁進(jìn)。2023年造紙產(chǎn)能已達(dá)160萬噸，2024年初，湖北一期漿紙項目已經(jīng)試運行，廣西一期項目也將在2024年中期投產(chǎn)，有望彌補上游制漿的短板，廣西、湖北漿紙一體化推進(jìn)順利，有望平滑周期波動，長期成長動力充足。
投資建議
公司多品類特種紙龍頭，廣西、湖北漿紙一體化進(jìn)展順利，我們預(yù)計公司24-26年實現(xiàn)營收100.12/118.39/133.29億元，同比+17.05%/+18.25%/+12.58%，實現(xiàn)歸母凈利10.95/13.33/15.42億元，同比+65.00%/+21.70%/+15.69%，對應(yīng)EPS為1.55/1.89/ 2.18元，對應(yīng)PE為12/10/8X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游景氣度波動，原材料價格波動，紙價大幅波動。
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