>> 華西證券-資產(chǎn)配置日報：社融數(shù)據(jù)“新常態(tài)”-240712
| 上傳日期： |
2024/7/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
田樂蒙 |
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每日行情的復盤與思考:
7月12日，股市大小盤表現(xiàn)再分化，債市延續(xù)波動上漲。上證指數(shù)及滬深300指數(shù)分別上漲0.03%、0.12%，中證1000及微盤股指數(shù)分別下跌0.32%、0.14%；中證轉債指數(shù)下跌0.26%；7-10年國開債指數(shù)則上漲0.12%。
公開市場操作方面，早盤的央行逆回購單日投放規(guī)模仍為20億元，尾盤的臨時正逆回購依然暫未現(xiàn)身。臨近稅期資金面邊際收斂，民生銀行資金情緒指數(shù)由43.0%上升至47.3%，不過資金利率的變動幅度整體不大，R001持穩(wěn)于1.72%，R007小幅下行1bp至1.83%。
從資金日內(nèi)走勢來看，DR001低開于1.60%，隨后快速上行至1.67%之上，并穩(wěn)定在1.67%-1.70%區(qū)間；尾盤資金有所收斂，DR001一度上行至1.75%，而后快速回歸1.68%，全天來看DR001加權值為1.68%，仍在利率走廊的標準區(qū)間內(nèi)。交易所資金方面，GC001全天保持相對平穩(wěn)，3點收盤前中樞大體在1.77%；盤后30分鐘交易中，GC001則明顯上行至1.85%水平；全天加權值為1.80%。
存單方面，一級發(fā)行利率維持高位，月初以來6個月以上存單發(fā)行利率基本維持在1.90%之上，目前1年期國股行存單發(fā)行成本在1.97%-1.98%左右，3個月存單發(fā)行成本也已升至1.85%。今日二級存單收益率大多維持窄幅波動，不過3個月收益率下行幅度較為顯著，降2.5bp至1.81%。
昨日晚間公告的美國6月通脹數(shù)據(jù)弱于預期，疊加此前美國6月失業(yè)率走高，海外市場交易美聯(lián)儲9月降息的預期快速走強。外部壓力緩解帶來的樂觀情緒也反映在早盤的債市定價，10年國債收益率低開，30年國債收益率開盤小幅回調后迅速轉至下行，隨后債市進入窄幅波動階段，尾盤資金面略微出現(xiàn)收緊跡象，收益率小幅調整。但從全天利率變化來看，長端利率仍呈下行趨勢。
重點個券中，10年國債活躍券下行0.3bp至2.27%，10年國開活躍券下行0.7bp至2.34%，30年國債活躍券下行1.0bp至2.47%，30年特國下行1.0bp至2.49%。
午間海關總署披露6月進出口數(shù)據(jù)，美元計價口徑下，6月出口金額同比大增8.6%，高于市場預期的7.4%，進口金額同比則為下降2.3%，明顯低于市場預期的正增4.2%。進、出口二者的分化，反映出口支撐經(jīng)濟復蘇的同時，國內(nèi)需求仍有待修復。此外，結合5月最新的出口價值、數(shù)量、價格指數(shù)來看，三者同比變化分別為11.2%、14.8%、-3.2%，雖然價格同比降幅收窄，但其依舊是拖累項，目前數(shù)量或仍是維持出口高增的重要變量。
尾盤6月金融數(shù)據(jù)接力出爐，6月新增社融規(guī)模為3.30萬億元，略高于市場預期的3.21萬億元；金融機構口徑下新增貸款為2.13萬億元，與市場預期基本保持一致，不過與2023年6月數(shù)據(jù)相比，社融、新增貸款規(guī)模的同比降幅大體在0.9-1.0萬億元區(qū)間。在6月金融數(shù)據(jù)公布前后，金融時報也同步發(fā)表《亟待克服信貸投放的“規(guī)模情結”》，引導市場正向解讀數(shù)據(jù)變化。從尾盤的市場反饋來看，經(jīng)歷了4-5月的適應期后，市場也逐漸適應了金融數(shù)據(jù)的系統(tǒng)性調整。往后市場可能會更加理性地看待信貸增速與經(jīng)濟運行間地辯證關系。
A股方面，股市表現(xiàn)中規(guī)中矩，上證指數(shù)上漲0.03%，深證成指下跌0.18%，全市上漲個股占比下降至39%。成交熱度邊際回落，全天成交額6899億元，較昨日縮量1000億元，較5日均值縮量43億元。北向資金方面，6月以來持續(xù)凈流出的狀態(tài)繼續(xù)改善，今日凈流入27億元，銀行、汽車和電子是主要的流入方向。
今日市場呈現(xiàn)過渡狀態(tài)，上證指數(shù)持續(xù)窄幅震蕩，沒有出現(xiàn)明顯趨勢。究其原因，往前看，暫停轉融券業(yè)務對市場情緒的提振效果邊際下降，疊加盤中社融、信貸數(shù)據(jù)尚未發(fā)布，市場態(tài)度以謹慎為主。往后看，第二十屆三中全會將于下周一召開，在政策臨近落地之前，投資策略更偏保守，大幅增持的意愿尚不明顯。
風格層面，今日價值股小幅上漲，而成長股有所回調。國證價值指數(shù)上漲0.16%，而成長指數(shù)下跌0.09%。觀察不同規(guī)模品種的表現(xiàn)，大盤股表現(xiàn)相對較強，滬深300上漲0.12%；中小盤行情走弱，中證500和國證2000分別下跌0.41%和0.47%。
中小盤和成長行情的回落，或與美股科技板塊行情受挫有關。昨日美國科技巨頭集體回調，英偉達大幅下跌5.57%，蘋果和微軟分別下跌2.32%和2.48%?；蚴艽擞绊?，A股科技板塊行情明顯回調，Wind蘋果指數(shù)下跌1.56%，英偉達產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)下跌1.06%，拖累中小盤和成長品種的表現(xiàn)。
分行業(yè)來看，紅利板塊今日表現(xiàn)分化，其中地產(chǎn)和銀行表現(xiàn)強勁，而煤炭和公用事業(yè)行情相對較弱。家用電器表現(xiàn)領先，或受出口數(shù)據(jù)超預期的驅動。汽車漲幅相對靠前，延續(xù)了7月9日以來的強勢行情。有色金屬回調明顯，其中貴金屬是主要的調整方向，或與國際貴金屬價格回落有關。
整體而言，今日市場基本以整理和等待為主。當前博弈整體行情的難度較大，將關注點落到板塊和行業(yè)上或許更為恰當。展望下周，三中全會召開在即，關注電力、稅改等與政策改革預期相關的板塊，以及消費電子、AI、半導體等與新質生產(chǎn)力相關的行業(yè)。
風險提示
貨幣政策出現(xiàn)超預期調整。本文假設國內(nèi)貨幣政策維持當前力度，
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