>> 國泰君安-貴金屬行業(yè)周報：衰退預(yù)期交易開啟，商品或震蕩創(chuàng)高-240713
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 947KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿,劉小華 |
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本報告導(dǎo)讀：
美國6月CPI數(shù)據(jù)顯示通脹超預(yù)期下行，同時聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)言偏鴿，表明不需要等到2%的通脹率達成之后才降息，需平衡就業(yè)和通脹的風險。市場對美國降息和衰退的預(yù)期快速升溫，推動本周金價上行。展望后市，美國失業(yè)率若持續(xù)上升、就業(yè)市場快速降溫，消費者信心下滑、需求減弱下，美國經(jīng)濟下行風險或逐步加大，甚至引發(fā)衰退。交易衰退預(yù)期下，黃金價格或震蕩創(chuàng)高。
投資要點：
周期研判：美國6月CPI同比為3%、低于預(yù)期3.1%、和前值3.3%，CPI環(huán)比為-0.1%、低于預(yù)期0.1%和前值0.0%，通脹超預(yù)期下行。雖然美國6月PPI同比為2.6%、高于預(yù)期2.3%和前值2.2%，但整體通脹放緩趨勢已成。同時，近期聯(lián)儲主席鮑威爾表示不需要等到通脹率降至2%才開始降息，需平衡就業(yè)和通脹的風險。此外，美國7月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值超預(yù)期下滑至66。該背景下，市場對美國降息和衰退的預(yù)期快速升溫，截至7月13日，市場認為2024年聯(lián)儲降息次數(shù)將增加至3次，9月首次降息的概率較上周增加18.1pct至90.3%，推動金價上行。展望后市，美國失業(yè)率若持續(xù)上升、就業(yè)市場快速降溫，消費者信心下滑、需求減弱下，美國經(jīng)濟下行風險或逐步加大，甚至引發(fā)衰退。交易衰退預(yù)期之下，黃金價格或震蕩創(chuàng)高。
黃金：衰退擔憂加大，聯(lián)儲降息漸近，金價或震蕩創(chuàng)高。價格：本周SHFE金上漲1.72%至568.54元/克、COMEX金、倫敦金現(xiàn)分別上漲0.76%、0.81%至2,416.00美元/盎司、2,410.61美元/盎司。庫存：SHFE金庫存較上周增加0.10噸至11噸，COMEX金庫存較上周增加2.63噸至551噸。持倉：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉量本周增加1.32萬張，SPDR黃金ETF持倉量本周增加0.92萬盎司。央行購金：據(jù)外匯管理局數(shù)據(jù)，我國6月末黃金儲備為7280萬盎司，與上月持平，已連續(xù)2個月暫停增持黃金儲備。
白銀：金融與商品屬性影響下，白銀價格波動較大。價格：本周SHFE銀上漲0.30%至8,080.00元/千克；COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)分別下跌2.10%、1.39%至31.03美元/盎司、30.78美元/盎司。庫存：SHFE銀庫存為1,111噸，較上周增加55.28噸，金交所銀庫存為1,495噸，COMEX銀庫存較上周增加156.55噸至9,423噸。持倉：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉量本周增加0.52萬張，SLV白銀ETF持倉量本周減少515.94萬盎司。制造業(yè)景氣度：6月份，我國制造業(yè)PMI為49.50%，環(huán)比持平，隨著經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升，光伏、電子等領(lǐng)域景氣度提升，將拉動白銀的工業(yè)需求。
推薦標的：紫金礦業(yè)；受益標的：山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、盛達資源、中金黃金、興業(yè)銀錫等。
風險提示：美聯(lián)儲政策不確定性、地緣政治影響等。
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