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事件：公司公告預(yù)計(jì)2024H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10億元至11億元，同比增長25%至37%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.5億元至9.5億元，同比增長33%至48%。其中，預(yù)計(jì)2024Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.38億元至7.38億元，同比增長42%至64%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.83億元至6.83億元，同比增長60%至88%。
　　上半年產(chǎn)銷量持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)24Q2單噸盈利同環(huán)比提升。產(chǎn)銷量來看，2024H1公司實(shí)現(xiàn)鋁板帶箔/鋁型材產(chǎn)量71.53/0.96萬噸，同比+18.02%/+7.87%，實(shí)現(xiàn)銷量70.75/0.81萬噸，同比+18.71%/+14.08%。其中，2024Q2公司實(shí)現(xiàn)鋁板帶箔/鋁型材產(chǎn)量37.06/0.48萬噸，同比+19.24%/+4.35%，實(shí)現(xiàn)銷量36.77/0.40萬噸，同比+21.35%/+25.00%。公司24Q2銷量大幅提升，主要系1）義瑞產(chǎn)能爬坡釋放，帶動(dòng)高附加值產(chǎn)品產(chǎn)銷量同步增長；2）Q2下游需求有所回暖，公司訂單獲取情況邊際改善。盈利情況來看，公司23Q1-24Q1單噸鋁加工產(chǎn)品歸母凈利潤（按銷量口徑計(jì)算，包括鋁板帶箔及鋁型材）分別為1191.3/1466.4/1108.2/555.7/1052.3元/噸，24Q2按照業(yè)績預(yù)告取平均數(shù)計(jì)算，預(yù)計(jì)單噸鋁加工產(chǎn)品歸母凈利潤1851.0元/噸，同比/環(huán)比分別增長26.2%/75.9%。24Q2單噸加工利潤大幅上升，或主要系1）24M4-5原材料鋁錠價(jià)格呈現(xiàn)上升趨勢，且國內(nèi)鋁價(jià)低于海外鋁價(jià)使出口產(chǎn)品存在一定收益；2）公司訂單增長主要在高附加值產(chǎn)品領(lǐng)域，高毛利訂單增長助力公司盈利提升。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入321.70/369.72/415.01億元，歸母凈利潤18.55/21.89/25.20億元。7月12日收盤價(jià)對應(yīng)PE分別為8.97/7.60/6.60倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加??；下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。