>> 國泰君安-森麒麟(002984)2024年中報預(yù)告點評：24Q2業(yè)績符合預(yù)期，摩洛哥項目有望四季度投產(chǎn)-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 811KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘浩 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司24Q2業(yè)績符合預(yù)期。公司在美國對泰國半鋼終裁中拿到最低稅率，泰國工廠有望受益。公司摩洛哥項目有序推進，有望在24Q4投產(chǎn)，高端化、智能化進擊全球。
投資要點：
維持“增持”評級。公司24Q2業(yè)績符合預(yù)期，維持公司24-26年EPS為1.97/ 2.43/ 2.81元。參考可比公司，給予公司24年17.38倍PE，維持公司目標價為34.24元。
24Q2業(yè)績符合預(yù)期。公司發(fā)布2024年中報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤10億元至12億元，同比增長64.95%-97.94%；扣非凈利潤預(yù)計10億元至12億元，同比增長71.50%-105.80%。其中，24Q2歸母凈利潤4.96億元至6.96億元，同比28.26%-48.86%，環(huán)比-1.50%-27.66%。報告期內(nèi)，森麒麟泰國取得美國商務(wù)部對泰國乘用車和輕卡輪胎反傾銷調(diào)查第一次年度行政復(fù)審終裁單獨最低稅率1.24%。在海外市場，公司高品質(zhì)、高性能半鋼胎產(chǎn)品在歐美輪胎市場訂單需求持續(xù)處于供不應(yīng)求狀態(tài)，同時公司持續(xù)穩(wěn)健開拓具備高增長潛力的國內(nèi)市場。
行業(yè)景氣延續(xù)，成本端擾動影響有限。集運歐線價格和出口集裝箱運價指數(shù)受地緣影響出現(xiàn)大幅上漲，考慮到國內(nèi)輪胎企業(yè)北美市場份額占比更高且發(fā)往歐洲訂單可繞行好望角，以及后續(xù)新船投放，影響或有限。截至7月13日，天然橡膠市場價14200元/噸，月漲幅為-4.33%，季度漲幅+4.36%；炭黑價格為7500元/噸，月漲幅+5.33%，季度漲幅-9.71%。
摩洛哥項目有序推進，泰國工廠雙反稅率最低。公司“833plus”戰(zhàn)略步伐穩(wěn)健，泰國二期23年全面投產(chǎn)。目前公司摩洛哥工廠正按計劃穩(wěn)步推進中，全力爭取2024年四季度投產(chǎn)運行，更加強勁的綜合優(yōu)勢，使摩洛哥工廠的訂單需求更加旺盛，后續(xù)伴隨著摩洛哥工廠的產(chǎn)能放量，公司優(yōu)質(zhì)客戶的需求可以獲得更好滿足。替換端，2023年，公司產(chǎn)品在美國和歐洲替換市場的占有率分別超5%和4%。配套端，公司成為大眾、奧迪、廣汽、長城、吉利、北汽、奇瑞等車企合格供應(yīng)商。泰國森麒麟終裁稅率為1.24%，其他企業(yè)為4.52%。較低的出口稅率進一步提高了泰國工廠的優(yōu)勢，森麒麟泰國工廠出口競爭力進一步提升，出口量有望提升。
風險提示：在建項目延期、成本端劇烈波動
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