>> 國盛證券-量化專題報告：2024年度金融工程中期策略展望-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 4300KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉富兵,林志朋,繆鈴凱 |
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本報告是國盛證券金融工程2024年中期量化策略展望。我們將以量化視角從宏觀、中觀和微觀等角度進行闡述，展望2024年下半年的投資機會。
經(jīng)濟六周期與資產(chǎn)配置展望：逐步增配權(quán)益資產(chǎn)。目前，我們正處于貨幣擴張、信用收縮和增長下行的階段，根據(jù)彭博經(jīng)濟學家一致預(yù)測，隨著下半年信用環(huán)境的逐步改善，經(jīng)濟有望進入新的擴張階段。據(jù)此角度，大類資產(chǎn)配置可將債券倉位逐步向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。
風格配置展望：當前可能處于A股未來三年風格切換的臨界點。目前部分質(zhì)量風格已經(jīng)率先形成右側(cè)趨勢確認，在高賠率&低擁擠的情況下形成的趨勢一般持續(xù)性較強，建議重點關(guān)注和配置；小盤風格的橫截面動量已經(jīng)處于劣勢，橫向?qū)Ρ葋砜葱”P風格已經(jīng)失去優(yōu)勢，不建議配置和交易。
基金組合展望。成功獨行者50組合上半年在樣本外的超額收益率達到8.7%，另外成功領(lǐng)先者的重倉行業(yè)配置也具有較高的參考價值，看好周期、消費板塊，不看好科技和醫(yī)藥板塊。
中觀行業(yè)配置展望：維持“高股息、資源品、出海和AI”的年度判斷。當前觀點：當前繼續(xù)看好“高股息+資源品+出海+AI”四大主線，不過近期高股息板塊擁擠度有所上升，但尚未觸及高擁擠預(yù)警區(qū)間，后續(xù)可重點關(guān)注紅利板塊擁擠度變化；組合跟蹤：截止2024年6月底右側(cè)景氣趨勢模型表現(xiàn)穩(wěn)健，絕對收益1.7%，相對wind全A指數(shù)超額9.7%。若進一步疊加PB-ROE選股，絕對收益9.2%，相對wind全A指數(shù)超額17.2%，在底部反彈時跟上趨勢并且超額收益十分優(yōu)異。
多因子策略回顧與展望。A股風格：2024年上半年，A股市場出現(xiàn)了較為頻繁的大小盤風格切換，整體來看大盤風格占優(yōu)；動量因子上半年的累計收益較高，除5月發(fā)生較大回撤外，其余時間表現(xiàn)較為強勢。量價Alpha因子：今年以來，國盛金工量價類Alpha因子均取得正向收益，其中分鐘換手穩(wěn)定性因子、日頻價量相關(guān)性因子的穩(wěn)定性最高，年化信息比率分別為3.40、2.33。主動量化組合：今年以來我們跟蹤的量化組合整體表現(xiàn)優(yōu)異，其中基于增強ETF申贖清單構(gòu)建的指增組合相對滬深300指數(shù)超額收益為6.2%，相對中證500指數(shù)超額收益為7.9%，相對中證1000指數(shù)超額收益為4.9%；基于量價交易信息的AI指數(shù)增強組合，相對中證500指數(shù)超額收益為11.5%，相對中證1000指數(shù)超額收益為9.5%。
可轉(zhuǎn)債市場回顧與量化展望?？赊D(zhuǎn)債市場回顧：今年轉(zhuǎn)債市場估值壓縮顯著，估值貢獻-2.52%的收益，其中偏債轉(zhuǎn)債的估值回撤最為顯著，估值貢獻了-4.55%的收益?？赊D(zhuǎn)債市場估值與性價比：目前轉(zhuǎn)債市場重回低估區(qū)間，擇時策略顯示超配轉(zhuǎn)債類資產(chǎn)。同時偏債轉(zhuǎn)債相對于平衡偏股有著較高的性價比，但是仍需注意可能的尾部風險。可轉(zhuǎn)債量化策略回顧與展望：由于退市風險的影響，今年以來偏債低估策略回撤較大，可以通過CCB_out模型以及加入正股動量因子進行規(guī)避。今年低風險類策略表現(xiàn)較優(yōu)，如高股息策略，今年可以實現(xiàn)7.2%的絕對收益，同時波動與回撤較低。
量化擇時核心結(jié)論。市場中長期已基本見底，中期將繼續(xù)震蕩筑底，下行空間已然有限。行業(yè)相對看好電力及公用事業(yè)、銀行、石油石化、家電、交通運輸；可積極布局醫(yī)藥、鋼鐵、建材、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁；相對看弱非銀行金融、汽車、通信。
風險提示：量化模型基于歷史規(guī)律總結(jié)，如若未來宏觀、行業(yè)、市場、政策發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，模型有失效風險。
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