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宏觀維度：近期美債收益率受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期影響。根據(jù)CMEFedWatch Tool統(tǒng)計(jì)，預(yù)期9月降息概率為96.2%，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)大概率將于9月開始降息。上周9月降息概率為77.9%，11月降息概率為87.2%。10年期美債收益率短期有所下降，但長期仍處于上升趨勢(shì)，因此模型仍維持看多紅利風(fēng)格的信號(hào)。國內(nèi)宏觀層面，國家統(tǒng)計(jì)局于7月12日公布了6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，6月國內(nèi)M2同比為6.2%，前值為7.0%。M1-M2同比剪刀差為-11.2%，前值為-11.2%。國內(nèi)M2同比繼續(xù)走低，M1-M2剪刀差走平，當(dāng)前環(huán)境下模型仍看好紅利超額收益的持續(xù)性。
　　估值維度：中證紅利近三年的絕對(duì)PETTM位于67.96%分位點(diǎn)，一個(gè)月前為53.67%分位點(diǎn)，當(dāng)前估值位置適中，回歸模型預(yù)計(jì)未來一年絕對(duì)收益為16.08。近三年的相對(duì)估值位于88.12%分位點(diǎn)，一個(gè)月前為80.64%分位點(diǎn)，當(dāng)前相對(duì)估值偏高，回歸模型預(yù)計(jì)未來一年超額收益為-14.44。中證紅利近三年絕對(duì)DP位于22.30%百分位，一個(gè)月前為22.30%百分位；近五年絕對(duì)DP為38.99%百分位，一個(gè)月前為39.07%百分位。
　　價(jià)量維度：短期價(jià)格反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)與成交擁擠度繼續(xù)回落。價(jià)格方面，中證紅利成分股合計(jì)58.80%的權(quán)重位于半年均線以上，一個(gè)月前為83.88%，回歸模型預(yù)計(jì)未來一年絕對(duì)收益為-19.03。成交量方面，中證紅利成交額處于近三年28.97%百分位，一個(gè)月前為69.69%百分位，回歸模型估計(jì)未來一年絕對(duì)收益為-21.68。
　　資金維度：A股主動(dòng)權(quán)重公募基金在2024年第一季度的暴露度為0.32，加倉趨勢(shì)較2023年第四季度有所放緩，但仍保持正配。北向資金紅利風(fēng)格暴露度為0.76，上月值為0.85，在紅利風(fēng)格暴露度上有所減少。國內(nèi)紅利類ETF資金仍呈凈流入，近一月紅利類ETF合計(jì)凈流入30.50億元。
　　紅利50優(yōu)選組合：組合近一年絕對(duì)收益12.60%，超額收益2.07%。近三月絕對(duì)收益-3.48%，超額收益-3.41%。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算，受市場(chǎng)不確定性影響可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)