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事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績預(yù)告，24H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.97-1.02億元，同比+76.7%~+85.8%；其中Q2單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.56-0.61億元，同比+43.6%~+56.4%，環(huán)比+36.6%~+48.8%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　有機(jī)顏料量價(jià)齊升，Q2業(yè)績大幅增長：隨著終端需求的逐步修復(fù)，公司有機(jī)顏料產(chǎn)品銷量增加，且部分產(chǎn)品毛利率同比提升，帶動(dòng)公司盈利能力顯著改善。此外，公司控股子公司湖北彩麗新材料有限公司“年產(chǎn)8900噸氨氧化項(xiàng)目”于23年成功投產(chǎn)，氨氧化項(xiàng)目的投產(chǎn)提升了公司產(chǎn)業(yè)鏈的延伸優(yōu)勢，為公司高性能有機(jī)顏料的生產(chǎn)提供了的原料保障，增強(qiáng)了公司原材料成本控制及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。有機(jī)顏料量價(jià)齊升，疊加公司氨氧化項(xiàng)目投產(chǎn)提升盈利能力，帶動(dòng)公司Q2業(yè)績大幅增長。
　　公司是我國有機(jī)顏料行業(yè)的龍頭企業(yè)，逐步向高性能有機(jī)顏料布局。公司是我國兼具規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈一體化、品類優(yōu)勢的有機(jī)顏料行業(yè)的龍頭企業(yè)，目前擁有年產(chǎn)4萬噸有機(jī)顏料和1萬噸配套中間體的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品覆含200多個(gè)規(guī)格，具備全色譜生產(chǎn)能力，可滿足下游差異化需求。為提升高性能、高附加值、更環(huán)保產(chǎn)品的比例，公司2022年度向特定對(duì)象發(fā)行股票擬募集資金總額不超過6.04億元（含本數(shù)），擬使用2.67億元募集資金投資建設(shè)“年產(chǎn)5000噸高性能有機(jī)顏料及4500噸配套中間體項(xiàng)目”。
　　海外高性能有機(jī)顏料龍頭申請破產(chǎn)，公司作為國產(chǎn)龍頭將有望受益。4月22日，輝柏赫向德國法院申請破產(chǎn)。其是全球領(lǐng)先的有機(jī)、無機(jī)和防銹顏料及顏料制備物生產(chǎn)商，主要涉及的高性能有機(jī)顏料品種包括苯并咪唑酮、喹吖啶酮、二噁嗪、DPP、異吲哚啉酮等。隨著輝柏赫后續(xù)破產(chǎn)程序的進(jìn)行，全球高性能有機(jī)顏料供給或?qū)⒖s減。在此背景下，公司作為國內(nèi)高性能有機(jī)顏料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)將有望實(shí)現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷量及市場份額的持續(xù)提升，進(jìn)而帶動(dòng)公司業(yè)績的增長。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：有機(jī)顏料量價(jià)齊升，公司盈利能力顯著提升，因此我們上調(diào)公司24-25年的盈利預(yù)測，新增26年的盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤分別為2.04（上調(diào)35%）/2.58（上調(diào)33%）/3.12億元。公司是我國有機(jī)顏料行業(yè)的龍頭企業(yè)，我們看好公司未來發(fā)展，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。