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底部反彈在即，建議積極配置醫(yī)藥。本周滬深300上漲1.20%，醫(yī)藥生物下跌0.08%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第20位，本周醫(yī)藥化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)上漲，漲幅分別為0.55%、0.24%、1.84%；醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、中藥分別下跌0.29%、3.41%、1.65%。本周受到證監(jiān)會(huì)暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)、美國(guó)降息預(yù)期強(qiáng)化等因素催化，CXO、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥板塊迎來反彈。隨著中報(bào)預(yù)告進(jìn)入密集披露期，業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股本周亦有不錯(cuò)表現(xiàn)。
　　Q3建議關(guān)注院內(nèi)品種的修復(fù)，把握底部資產(chǎn)的反彈機(jī)會(huì)。行業(yè)基本面有望從24Q3開始改善，低基數(shù)下業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型鸺净厣?，政策層面?chuàng)新藥支持政策、醫(yī)療反腐等均有望邊際向好，醫(yī)藥板塊有望迎來一波強(qiáng)勢(shì)反彈，建議當(dāng)下提前布局底部有彈性的資產(chǎn)。1）院內(nèi)藥品、診斷、設(shè)備：低基數(shù)，有改善，政策向好。為期1年的反腐專項(xiàng)行動(dòng)即將進(jìn)入尾聲，行業(yè)環(huán)境有望邊際向好，疊加去年同期擾動(dòng)低基數(shù)，院內(nèi)產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)有望迎來恢復(fù)與向好。同時(shí)當(dāng)下正處于支持創(chuàng)新藥全產(chǎn)業(yè)鏈、設(shè)備更新?lián)Q代等政策落地的窗口期，有望帶來持續(xù)催化。重點(diǎn)關(guān)注艾力斯、康方生物、君實(shí)生物、榮昌生物、百濟(jì)神州、華大制造、聯(lián)影醫(yī)療、心脈醫(yī)療、微電生理等。2）GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈：高增長(zhǎng)，高彈性。GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)下正處于需求持續(xù)爆發(fā)的高景氣階段，無(wú)論從研發(fā)、生產(chǎn)端均有企業(yè)積極布局。而進(jìn)度領(lǐng)先的細(xì)分領(lǐng)域龍頭有望率先享受紅利，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。重點(diǎn)關(guān)注：諾泰生物、圣諾生物、翰宇藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥、奧銳特等。3）特色原料藥、低值耗材：低基數(shù)，持續(xù)改善。隨著今年庫(kù)存影響結(jié)束，需求逐步復(fù)蘇，疊加競(jìng)爭(zhēng)觸底，業(yè)績(jī)有望逐季向好，在去年同期逐季向下的基數(shù)下，Q3開始有望迎來持續(xù)高增，且看好未來2-3年的產(chǎn)業(yè)周期向好。重點(diǎn)關(guān)注仙琚制藥、同和藥業(yè)、奧銳特等。4）國(guó)企改革、高股息：低估值，穩(wěn)健增長(zhǎng)。年初至今國(guó)改深化行動(dòng)持續(xù)推進(jìn)，國(guó)務(wù)院、國(guó)資委等接連釋放新一輪政策信號(hào)，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)整合重組、提質(zhì)增效，伴隨更多國(guó)改措施的落地實(shí)施和分紅比率的不斷提升，我們認(rèn)為國(guó)改紅利的投資機(jī)會(huì)有望貫穿全年，建議重點(diǎn)關(guān)注東阿阿膠、華潤(rùn)三九、昆藥集團(tuán)、九強(qiáng)生物、濟(jì)川藥業(yè)等。
　　重點(diǎn)推薦個(gè)股表現(xiàn)：7月重點(diǎn)推薦：華潤(rùn)三九、康方生物、諾泰生物、九典制藥、三生國(guó)健、仙琚制藥、奧銳特、九強(qiáng)生物、諾唯贊、同和藥業(yè)。中泰醫(yī)藥重點(diǎn)推薦本月平均下跌2.10%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)2.13%；本周平均下跌1.36%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)1.28%。
　　一周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：對(duì)2024年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率-21.1%，同期滬深300收益率1.2%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300收益率22.3%。本周滬深300上漲1.20%，醫(yī)藥生物下跌0.08%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第20位，本周醫(yī)藥化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)上漲，漲幅分別為0.55%、0.24%、1.84%；醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、中藥分別下跌0.29%、3.41%、1.65%。以2024年盈利預(yù)測(cè)估值來計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值19.6倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為15.6倍PE，醫(yī)藥板塊相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為25.2%。以TTM估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值22.8倍PE，低于歷史平均水平（35.5倍PE），相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為27.0%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、藥品質(zhì)量問題、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。