>> 西部證券-6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：基建投資企穩(wěn)回升，下半年財(cái)政力度可能加大-240716
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2季度經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能放緩，拖累名義GDP增速。2季度GDP同比增長4.7%，比1季度下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；季調(diào)后環(huán)比增長0.7%，為2022年下半年以來新低（圖表1）。2季度GDP平減指數(shù)同比下降0.7%，跌幅比1季度-1.1%收窄；但是由于實(shí)際GDP增速降幅更大，2季度名義GDP同比增長4%，比1季度4.2%放緩（圖表2）。盡管今年2季度經(jīng)濟(jì)基數(shù)偏低，但是環(huán)比增速放緩，使得同比增速回落，也給名義GDP造成拖累。
工業(yè)生產(chǎn)維持較快增長。6月工業(yè)增加值同比增長5.3%，較5月同比增速5.6%放緩；季調(diào)后環(huán)比增長0.42%，比5月環(huán)比增速0.26%回升（圖表3）。6月新能源車產(chǎn)量同比增長37%，保持較快增長（圖表4）；發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量創(chuàng)歷史單月新高，6月同比增長38.2%（圖表5）；但光伏電池產(chǎn)量增速有所放緩，6月同比增長-0.1%（圖表6）
零售增速回落，電商促銷時(shí)間變化給5、6月零售增速造成擾動(dòng)。6月零售同比增長2%，較5月同比增速3.7%放緩；季調(diào)后環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)，6月環(huán)比下降0.12%（圖表7）。6月份，商品零售同比增長1.5%，較5月3.6%放緩；餐飲收入同比增長5.4%，較5月增速5%略有回升（圖表8）。今年電商6.18促銷活動(dòng)時(shí)間提前，對(duì)5月商品零售起到提振作用，但是不利于6月商品零售。網(wǎng)上商品零售額5月同比增長12.9%，6月同比下降1.4%（圖表9）。受促銷節(jié)奏擾動(dòng)，家電、化妝品、文化辦公用品、通信器材等類別商品零售5、6月份出現(xiàn)大幅波動(dòng)（圖表10）。
2季度消費(fèi)需求有所放緩，受居民收入增長放緩和預(yù)期拖累。5、6月零售同比增速平均2.9%，較4月同比增速2.3%回升；但2季度零售同比增速平均2.7%，比1季度增速4.7%放緩（圖表11）。2季度以來，消費(fèi)者信心指數(shù)有所回落（圖表12）。2季度居民人均可支配收入同比增長4.5%，較1季度增速6.2%放緩（圖表13）。其中，工資性收入同比增長4.4%，較1季度放緩2.4個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)產(chǎn)凈收入同比增長0.9%，較1季度放緩2.2個(gè)百分點(diǎn)（圖表14）。
基建投資增速企穩(wěn)回升。1-6月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長3.9%，較1-5月累計(jì)增速4%放緩。6月當(dāng)月固定資產(chǎn)投資同比增長3.6%，較5月增速3.4%回升（圖表15）。6月份，基建投資同比增長10.2%，較5月增速3.8%明顯回升；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.1%，較5月跌幅11%收窄；制造業(yè)投資同比增長9.3%，仍保持較快增長（圖表16）。5月17日超長期特別國債發(fā)行啟動(dòng)以來，政府債券發(fā)行節(jié)奏有所加快，促進(jìn)6月基建投資改善。
房地產(chǎn)銷售跌幅收窄，房地產(chǎn)企業(yè)獲得信貸支持增加。新建商品房銷售面積同比下降14.5%，銷售額同比下降14.3%，較5月跌幅-20.7%和-26.4%收窄（圖表17）。6月70大中城市商品房價(jià)格繼續(xù)下跌（圖表18）。6月房屋新開工面積同比下降21.7%，較5月跌幅略有收窄，但竣工面積同比下降29.6%，跌幅擴(kuò)大（圖表19）。房地產(chǎn)企業(yè)到位資金中，國內(nèi)貸款增速轉(zhuǎn)正，6月同比增長19%，反映銀行信貸對(duì)房企支持力度有所增加（圖表20）。
下半年財(cái)政力度可能加大，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能回升。上半年財(cái)政政策進(jìn)度偏慢，抑制經(jīng)濟(jì)回升速度，2季度經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能明顯放緩。今年財(cái)政預(yù)算安排的廣義赤字規(guī)模較去年增加[1]，下半年財(cái)政仍有較大空間。如果今年的財(cái)政預(yù)算得到落實(shí)，下半年財(cái)政支出增速有望回升。過去兩個(gè)月政府債券發(fā)行節(jié)奏有所加快，帶動(dòng)6月基建投資增速企穩(wěn)回升。我們預(yù)計(jì)下半年財(cái)政擴(kuò)張力度進(jìn)一步加大，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能改善，全年仍然有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增長目標(biāo)。
[1]參見2024年3月5日發(fā)布的研究報(bào)告《被忽視的廣義預(yù)算赤字?jǐn)U張——2024年財(cái)政預(yù)算點(diǎn)評(píng)》
風(fēng)險(xiǎn)提示：房價(jià)持續(xù)下跌，宏觀政策滯后，貿(mào)易摩擦增加
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