>> 東北證券-固收債券基金專題研究系列一：上半年債基制勝的三大“利器”-240714
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
大?。?/td>
| 1241KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉哲銘 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2024年上半年債牛行情延續(xù)，各類債券型基金業(yè)績多有亮眼表現(xiàn)。那么，究竟哪些債券型基金表現(xiàn)更為出色？超額收益來源何處？績優(yōu)債券型基金又有何共性？我們將在本篇專題報告中進行分析和探討。
上半年中長期純債基業(yè)績增長更為突出，因此本文將重點分析此類債基。我們重點關(guān)注成立一年以上、非特定策略型的中長期純債基，并根據(jù)不同的債市行情對基金業(yè)績表現(xiàn)進行劃分，按照凈值增幅從高到低排列，挑選出每階段凈值增幅排名前20的中長期純債基，定義為績優(yōu)債基?？偟膩砜矗习肽陜啥乌厔菪孕星椋瓿醯目炫r期和半年末震蕩下行時期）或是中長期純債基業(yè)績增長的主要來源，而績優(yōu)債基則牢牢抓住了這兩段行情，最終脫穎而出。
根據(jù)我們的觀察，上半年績優(yōu)債基能夠脫穎而出，主要倚仗三樣“利器”——久期、下沉、二永。
高久期或是績優(yōu)債基的制勝“利器”之一。向久期要收益可能成為今年債券投資者的普遍選擇，而績優(yōu)債基或?qū)⒕闷诓呗载瀼氐酶鼮闃O致。無論是績優(yōu)利率債基還是績優(yōu)信用債基，其久期中樞均顯著高于樣本內(nèi)同類別債基，獲得了更為豐厚的資本利得。然而久期是一把雙刃劍，給績優(yōu)債基帶來高回報的同時也增加了其波動性。債市劇烈回調(diào)背景下，表現(xiàn)更穩(wěn)定的債基多是擁有三年以上封閉期，并采用攤余成本法計價的定開型品種。
在防范風險的前提下適度下沉可能也是上半年相對較優(yōu)的策略之一。隨著一攬子化債政策的推進，城投尾部風險大幅下降，票息收益相對較高的信用債資產(chǎn)愈發(fā)受到市場青睞，部分中長期純債基亦選擇下沉策略以增強組合盈利性。
配置或交易二永債可能也是上半年的有效策略之一。二永債兼顧流動性、波動性及高票息，逐漸成為債基重要投資品，增持二永債可能也是上半年的占優(yōu)策略。但二永債的高波動性同樣會放大債基的虧損，若時機把握不當，反而會削減債基的浮盈。
展望下半年，久期策略仍大有可為，利用二永做波段的機會或?qū)⒃黾?，但信用下沉的賠率或在不斷降低。往后看，債牛行情或?qū)⒀永m(xù)，久期策略可能仍是最佳選擇，長久期地方債或成為新的久期管理工具之一。其次，下半年短期波動或?qū)⒃黾?，利用二永債放大波段收益的機會可能不斷增多。再者，隨著信用利差的不斷壓縮，信用下沉的賠率可能在不斷降低，下沉與久期結(jié)合或能提升信用債基的超額收益。
風險提示：樣本統(tǒng)計誤差，統(tǒng)計數(shù)據(jù)滯后性，貨幣與財政政策超預(yù)期
|
|
